人形机器人行业：民生证券-人形机器人行业系列深度报告一：智能具身，创启未来纪元-250518

- 人形机器人行业正迎来产业化拐点，预计2025年全球出货量将达万台级别，特斯拉目标2027年突破百万台产能。

- 技术进步、巨头入局及政策支持形成三重驱动，推动行业快速发展。

- 投资建议关注高壁垒、高价值的核心组件，如行星滚柱丝杠和六维力传感器，汽车主机厂与机器人产业链的重合度高，具备投资机会。

本报告分析了人形机器人行业的发展趋势，认为该行业正从主题投资转向成长投资，预计2025年将成为全球量产元年。

报告指出，技术突破、产业巨头的参与以及政策支持是推动行业发展的三重驱动因素。

在技术方面，大模型的突破提升了机器人的通用性，AGI的实现将使机器人具备更强的理解与适应能力。

产业方面，特斯拉、华为、英伟达等巨头积极布局，特斯拉计划到2025年出货数千台，2027年目标突破百万台。

政策层面，政府首次将具身智能纳入未来产业发展，地方政策也在积极跟进。

报告还强调了产品维度的高壁垒和高价值，指出六维力传感器、行星滚柱丝杠等关键组件在产业链中的重要性，国产替代空间显著。

投资建议方面，推荐关注科技巨头、创业公司及汽车主机厂的持续共振，尤其是特斯拉、小米、小鹏等企业在机器人领域的布局。

同时，建议重点关注行星滚柱丝杠、六维力传感器等高成长性赛道的相关企业。

风险提示包括AI技术发展不及预期、硬件降本进展缓慢以及市场需求低于预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 投资标的：特斯拉 推荐理由：计划在2025年出货数千台人形机器人，2027年目标达到百万台，具备强大的硬件方案和汽车降本经验。

2. 投资标的：华为 推荐理由：聚焦具身智能创新中心，专注于多模态大模型与柔性制造技术，具有技术领先的潜力。

3. 投资标的：英伟达 推荐理由：构建三大机器人协同平台，形成训练仿真与部署的闭环，推动通用机器人开发，具备行业影响力。

4. 投资标的：FigureAI、宇树科技、优必选等创业公司 推荐理由：启动量产，积极布局人形机器人市场，具备创新潜力。

5. 投资标的：小鹏、比亚迪等汽车主机厂 推荐理由：复用汽车供应链切入人形机器人领域，具备资源优势。

6. 投资标的：拓普集团、伯特利、均胜电子、双环传动、豪能股份、隆盛科技、银轮股份、富临精工、中鼎股份、地平线机器人、黑芝麻智能等汽配机器人标的 推荐理由：这些公司具有强客户卡位优势、强批量化生产能力，且主业产品与机器人具有高度相通性，能够在机器人产业化过程中受益。

风险提示：AI技术发展不及预期、硬件降本不及预期、市场需求不及预期。