联影医疗：招银国际-联影医疗-688271-做难的事，做对的事-240416

投资标的：联影医疗 推荐理由：联影医疗是中国大型医疗设备的龙头企业，具有深厚的技术实力和海外市场拓展潜力。

公司产品线覆盖广泛，海外收入增长迅速，预计未来几年将保持高速增长。

1. 联影医疗是中国大型医疗设备领域的龙头企业，拥有强大的技术实力和持续的创新突破，预计未来将受益于中国市场扩容和国产替代，持续开拓海外市场。

2. 中国大型医疗设备市场具备较高成长空间，国内市场持续扩容，中高端市场大有可为，而联影医疗已在海外市场取得初步成功，并有望持续高速增长。

3. 预计联影医疗未来几年的收入和归母净利润将实现较高的年复合增长率，给予“买入”评级，目标价161.42元人民币。

1. 联影医疗成立于2011年，是中国大型医疗设备的龙头企业，产品线覆盖CT、MR、MI、RT、XR以及生命科学仪器。

2. 2019-2023年公司收入年复合增长率达39.9%。

3. 公司预计将受益于中国医疗设备市场扩容及国产替代，同时将持续开拓海外市场。

4. 联影医疗长期保持高研发投入，9M23研发费用率达18.4%。

5. 公司已推出多款“行业首款”超高端设备。

6. 中国大型医疗设备市场具备较高成长空间，配置证管理的放松、配置证数量的大幅增加以及国务院推动设备以旧换新行动方案的出台都将刺激国内大型医疗设备需求的释放，带动国内中高端医疗设备渗透率的提升。

7. 公司海外收入的年复合增长率达121.8%，海外收入占比由3.3%提升至11.7%。

8. 公司海外业务将持续高速增长。

9. 2023年，联影医疗实现收入114.1亿元，同比增长23.5%；归母净利润19.7亿元，同比增长19.2%。

10. 预计2023-26年公司收入和归母净利润将分别实现25.7%和24.4%的年复合增长。