博雅生物：华安证券-博雅生物-300294-聚焦主业轻装上阵，浆站扩张未来可期-240521

投资标的：博雅生物 推荐理由：公司是华润大健康板块的血液制品平台，具有稳健增长的血液制品业务和领先的浆站拓展能力，未来有望保持稳健增长，具有良好的盈利能力和竞争力，值得投资关注。

1. 博雅生物是华润大健康血液制品平台，聚焦主业血液制品业务，业绩稳健增长，未来有望保持稳健增长。

2. 公司通过优化业务结构，持续丰富在研管线，与中国医学科学院输血研究所建立战略伙伴关系，打造国内领先的血液制品企业。

3. 在华润集团支持下，公司浆站扩张能力显著提升，吨浆效率行业领先，预计未来采浆量增速在14%左右，有望保持良好的盈利能力。

1. 博雅生物是华润大健康板块的血液制品平台，是全国少数人血白蛋白、人免疫球蛋白、凝血因子三大类产品齐全的企业之一。

2. 公司2023年实现营收26.52亿元，同比减少3.88%，归母净利润2.37亿元，同比减少45.06%。

3. 公司血液制品业务2023年收入约为14.52亿元，同比增长10.41%。

4. 公司生化类用药业务2023年实现营收3.35亿元，同比减少23.51%。

5. 公司正向着在十四五期末浆站总数达30家的目标不断迈进，全面梳理全国范围内可设置浆站区域，明晰拓展规划，找准主攻方向和匹配策略。

6. 公司2023年采浆467.3吨，同比增长6.47%，且在2024年一季度保持了强劲的浆量增长。

7. 我们预计公司2024-2026年营收分别为19.71/21.36/22.89亿元，分别同比增长-25.7%/8.3%/7.2%，归母净利润分别为5.57/6.18/6.80亿元，分别同比增长134.7%/11.0%/10.0%。