吉利汽车：华西证券-吉利汽车-0175.HK-新能源势能强劲，智能化、全球化打开成长空间-250823

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：公司新能源转型成果显著，核心盈利能力改善，销量目标上调至300万辆，智能化与全球化布局加速，长期成长空间打开。

预计2025-2027年营收和净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 吉利汽车2025年上半年营收同比增长27%，销量达140.9万辆，新能源品牌吉利银河销量大幅增长232%。

- 公司将全年销量目标上调至300万辆，计划推出多款新车以持续推动增长。

- 通过资源整合和成本控制，毛利率稳定，核心盈利能力显著提升，预计未来三年EPS持续增长，维持“增持”评级。

吉利汽车在2025年上半年实现营收1503亿元，同比增长27%；归母净利92.90亿元，同比下降12%；核心归母净利66.6亿元，同比增长102%。

公司总销量达到140.9万辆，同比增长47%，其中吉利银河品牌销量为54.8万辆，同比增长232%。

基于上半年的强劲表现，公司将全年销量目标从271万辆上调至300万辆，并计划推出多款新车。

公司在内部资源整合方面持续推进，极氪完成对领克51%股权的收购，并计划私有化极氪以深化协同。

2025年上半年，极氪和领克的销量分别为9.1万辆和15.4万辆，分别增长3%和22%。

尽管市场竞争加剧，吉利汽车的毛利率保持在16.45%，核心盈利能力显著提升。

在智能化方面，公司成立了合资公司“千里智驾”，加速高阶辅助驾驶技术的研发与应用。

在全球化布局上，上半年公司出口销量达到18.41万辆，并积极拓展新能源车型的海外市场。

投资建议方面，预计2025-2027年营收为3179.56亿元、3929.40亿元和4680.79亿元，归母净利润为140.37亿元、179.17亿元和230.43亿元，EPS为1.39元、1.78元和2.28元。

2025年8月22日收盘价为19.98港元，预计对应2025-2027年PE分别为13.27、10.40和8.09倍，维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、新车型销量不及预期和出海进度不及预期等。