潮宏基：开源证券-潮宏基-002345-公司信息更新报告：产品结构升级、渠道逆势扩张，品牌势能持续向上-250825

投资标的：潮宏基（002345） 推荐理由：公司聚焦时尚黄金品类，产品结构升级与加盟渠道扩张推动业绩高增长。

2025H1归母净利润同比增长44.3%，预计未来三年盈利持续提升，维持“买入”评级，品牌势能持续向上。

- 潮宏基2025年上半年实现营收41.02亿元，归母净利润3.31亿元，分别同比增长19.5%和44.3%，显示出强劲的业绩增长。

- 公司通过产品结构升级和加盟渠道扩张，尤其是在时尚黄金领域，持续推动品牌势能向上。

- 预计2025-2027年归母净利润将上调至5.50/7.00/8.80亿元，维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和加盟拓展不及预期。

潮宏基（002345）发布了2025年上半年的业绩报告，显示出显著的业绩增长。

2025年上半年，公司实现营收41.02亿元，同比增长19.5%；归母净利润为3.31亿元，同比增长44.3%。

单独在2025年第二季度，公司营收为18.50亿元，同比增长13.1%；归母净利润为1.41亿元，同比增长44.3%。

公司计划每股派息0.10元。

公司专注于时尚黄金品类，深入理解年轻消费者的偏好，通过产品结构升级和加盟渠道扩张推动业绩持续增长。

盈利预测上调，预计2025-2027年归母净利润分别为5.50亿元、7.00亿元和8.80亿元，对应的每股收益（EPS）为0.62元、0.79元和0.99元。

目前股价对应的市盈率（PE）为24.6倍、19.3倍和15.3倍，维持“买入”评级。

从产品结构来看，2025年上半年时尚珠宝、传统黄金和皮具的营收分别为19.9亿元、18.3亿元和1.2亿元，增幅为20.3%、24.0%和-17.4%。

从渠道来看，自营、代理和网络渠道的营收分别为11.7亿元、22.4亿元和5.7亿元，增幅为4.8%、36.2%和-5.8%。

综合毛利率为23.8%，较上年下降0.3个百分点，但销售、管理和财务费用率均有所优化。

在渠道扩张方面，2025年上半年公司珠宝业务净增31家门店，其中加盟净增68家，门店总数达到1542家，继续逆势开店，并进驻国内顶级商业体SKP。

产品升级方面，公司在黄金品类持续创新，推出“梵华”系列等精品黄金，产品力进一步提升。

品牌扩展方面，公司通过全渠道营销和国际化战略，增强品牌影响力，尤其是在小红书平台的营销。

风险提示包括行业竞争加剧、加盟拓展不及预期和商誉减值风险等。