中邮证券-偏乐观看待工业企业利润的后续走势-250701

1. 尽管5月工业企业利润受PPI增速走弱和就业景气度影响，短期内生产、投资和消费可能趋于收缩。

2. 消费回暖主要依赖促消费政策，但未来消费增长可能面临边际放缓压力，房地产投资改善难度大。

3. 整体宏观经济增速风险较低，预计下半年经济增速可维持在4.7%左右，市场风险偏好有望修复。

该投资报告分析了中国工业企业利润的后续走势，主要观点如下： 1. **宏观经济环境**：尽管5月我国出口增速保持韧性，消费政策效果显现，但外部环境的不确定性使得市场主体采取谨慎策略，导致短期生产、投资和消费可能收缩。

2. **工业企业利润**：PPI同比增速走弱，拖累工业企业利润，进而影响就业景气度，表现为失业金领取人数、居民就业预期和收入预期的走弱，制约消费的内生修复。

3. **消费与生产**：消费回暖未能有效传导至生产端，未来生产性服务业可能成为新的增长驱动力。

消费的恢复主要依赖于政策推动，且存在边际递减的风险。

4. **经济增速预测**：预计二季度经济增速维持在5.2%左右，上半年约5.3%，下半年保持在4.7%左右，全年经济增长目标仍可实现，稳增长压力有所下降。

5. **政策与市场预期**：美国经济的脆弱性可能限制其关税政策的持续性，若9月美联储降息预期兑现，将对中国权益市场形成利好。

6. **风险提示**：需关注全球贸易摩擦、地缘政治冲突加剧及政策效果不及预期等风险因素。

总体而言，尽管面临一定压力，宏观经济增速明显下行的风险相对较低，市场风险偏好有望修复。