有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Equinox Gold 2025Q1黄金产量环比减少32.10%至4.52吨，调整后的净利润环比由盈转亏至~3660万美元-250510

Equinox Gold在2025年第一季度黄金产量环比下降32.10%，调整后净亏损达到3660万美元。

尽管同比产量增长30.04%，但由于现金成本和总维持成本的上升，财务表现受到压力。

公司计划收购Calibre Mining，并已暂停Los Fils矿区运营，预计2025年黄金产量在63.5万至75万盎司之间。

Equinox Gold在2025年第一季度的季报显示，黄金产量为145,290盎司（约4.52吨），环比减少32.10%，但同比增长30.04%。

主要原因是Greenstone矿的产量增加，而Mesquite和Aurizona的产量下降。

现金成本为1,769美元/盎司，同比增长12.89%，环比上涨21.33%。

总维持成本（AISC）为2,065美元/盎司，同比增长5.90%，环比上涨25.00%。

公司营业收入为4.237亿美元，同比增加75.59%，环比减少23.61%。

矿山运营利润为3,370万美元，同比增加195.61%，环比减少80.19%。

净亏损为7,550万美元，上一季度为盈利2,830万美元。

调整后净亏损为3,660万美元，较去年同期增加。

公司在2025年维持黄金产量指引为63.5万至75万盎司，现金成本预计为1,075至1,175美元/盎司。

关键事项包括收购Calibre Mining Corp.和Los Filos矿区的运营暂停，因与社区的协议未达成。

风险提示包括美联储政策收紧、地缘政治冲突及国内消费疲软等。

投资标的：Equinox Gold 推荐理由： 1. 产量增长：2025年第一季度黄金产量同比增加30.04%，显示出公司在生产方面的增长潜力，尤其是Greenstone矿的贡献。

2. 销售收入增长：尽管环比有所下降，但营业收入同比增长75.59%，表明公司在黄金价格上涨的背景下，销售表现依然强劲。

3. 价格实现提升：2025年第一季度黄金实现价格同比上涨38.33%，这有助于提升公司的整体收入和盈利能力。

4. 运营利润显著增长：矿山运营利润同比增长195.61%，显示出公司在成本控制和运营效率方面的改善。

5. 战略收购：公司计划收购Calibre Mining Corp.，这将进一步扩大其在美洲市场的业务布局，增强多元化黄金生产能力。

6. 维持指引稳定：公司维持2025年的黄金产量指引，预期产量为63.5万至75万盎司，显示出管理层对未来的信心。

7. 风险管理：公司已经采取措施应对Los Filos矿的运营暂停，确保其环保义务和基础设施安全，为未来的恢复打下基础。

综合来看，Equinox Gold在生产增长、销售收入、战略布局等方面表现出色，具备良好的投资价值。