开润股份：华安证券-开润股份-300577-业绩增长亮眼，盈利能力有望进一步提升-250428

投资标的：开润股份（300577） 推荐理由：公司2024年业绩高增长，归母净利润同比增长229.52%。

代工业务表现亮眼，市场份额提升，品牌经营稳步发展。

未来盈利能力提升空间大，海外产能占比超70%，竞争优势显著，预计2025年营收将继续增长，维持“买入”评级。

- 开润股份2024年业绩增长显著，营业收入42.40亿元，同比增长36.56%，归母净利润3.81亿元，同比增长229.52%。

- 代工制造业务表现突出，收入达35.34亿元，同比增长44.61%，受益于国际赛事带来的新业务机会。

- 公司未来盈利能力有望提升，预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

开润股份（300577）发布了2024年年报和2025年第一季度报，业绩增长显著。

2024年，公司实现营业收入42.40亿元，同比增长36.56%；归母净利润为3.81亿元，同比大幅增长229.52%。

2024年第四季度，营业收入达到12.15亿元，同比增长47.91%；归母净利润为0.6亿元，同比扭亏为盈。

2025年第一季度，公司实现营业收入12.34亿元，同比增长35.57%；归母净利润0.85亿元，同比增长20.12%。

在业务表现方面，代工制造业务收入为35.34亿元，同比增长44.61%。

公司通过全球化布局和先进制造能力，巩固了箱包市场竞争力并拓展了服装代工业务。

品牌经营业务收入为6.58亿元，同比增长5.07%，重点聚焦“小米”和“90分”品牌，推动产品创新和渠道拓展。

2024年毛利率为22.86%，同比下降1.49个百分点，归母净利率为8.99%，同比上升5.26个百分点。

2025年第一季度毛利率为24.71%，同比上升0.54个百分点。

未来随着客户订单规模和供应链效率的提升，盈利能力有望进一步改善。

公司的海外产能占比超过70%，主要市场为美国，采用FOB合作模式，关税政策对公司影响较小。

公司在印尼、中国和印度等地布局全球化产能，增强了竞争优势。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营收分别为52.34、61.40和70.55亿元，归母净利润分别为3.67、4.60和5.57亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括客户集中度高、原材料价格波动、经营规模扩张带来的管控风险和汇率波动风险。