医药行业：西南证券-医药行业周报：医药反内卷，低位轮动补涨-250726

医药行业本周上涨1.9%，年初以来累计涨幅18.81%，表现优于沪深300指数。

医疗研发外包子板块涨幅最高，基孔肯雅热疫情推动相关板块上涨。

集采政策调整利好高值耗材及IVD领域，建议关注低估值及创新器械。

风险提示包括政策变化、研发进展和业绩不及预期。

本周医药生物指数上涨1.9%，表现优于沪深300指数，年初以来累计上涨18.81%。

当前医药行业估值为30.75倍，相对A股和沪深300的溢价率分别为77.57%和126.95%。

医疗研发外包板块表现突出，年初以来涨幅达47.5%。

基孔肯雅热病例增加，推动病毒防控相关板块上涨。

CXO板块持续走强，龙头企业业绩超预期。

医疗器械板块迎来拐点，集采政策优化有利于高值耗材及IVD领域。

推荐稳健组合包括恒瑞医药、百济神州等，港股组合有和黄医药、云顶新耀等。

风险提示包括政策风险、研发进展不及预期及业绩风险。

投资标的及推荐理由： 1. 恒瑞医药（600276） 2. 百济神州（688235） 3. 通化东宝（600867） 4. 美年健康（002044） 5. 贝达药业（300558） 6. 甘李药业（603087） 7. 康龙化成（300759） 8. 上海莱士（002252） 9. 联影医疗（688271） 10. 凯莱英（002821） 港股组合： 1. 和黄医药（0013） 2. 云顶新耀（1952） 3. 再鼎医药（9688） 4. 君实生物（1877） 5. 康方生物（9926） 6. 信达生物（1801） 7. 科伦博泰（6990） 8. 诺诚健华（9969） 9. 亚盛医药（6855） 推荐理由：医药行业整体景气度向上，低位轮动补涨，特别是在医疗研发外包、原料药和化学制剂等子板块表现突出。

同时，集采政策“反内卷”有利于高值耗材及IVD领域，建议关注低估值及创新器械。

相关企业业绩超预期，市场需求持续向好。