惠泰医疗：平安证券-惠泰医疗-688617-收入保持快速增长，高端产品放量值得期待-250423

投资标的：惠泰医疗（688617） 推荐理由：公司在心血管介入领域具备显著技术优势，2024年收入和净利润保持快速增长，电生理和血管介入产品线持续扩展，国际市场拓展顺利，研发投入不断加大，未来增长空间广阔，维持“推荐”评级。

- 惠泰医疗2024年营业收入同比增长25.18%，归母净利润同比增长26.08%，显示出强劲的增长势头。

- 电生理和血管介入产品线持续扩展，新产品陆续获批，市场渗透率提升，国际业务也实现快速增长。

- 公司维持"推荐"评级，预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，但需关注产品销售和研发进展风险。

惠泰医疗（688617）在2024年实现营业收入20.66亿元，同比增长25.18%；归母净利润6.73亿元，同比增长26.08%；扣非归母净利润6.43亿元，同比增长37.29%。

2024年公司计划向全体股东每10股派发现金红利17.50亿元（含税），并以资本公积金向全体股东每10股转赠4.5股。

2024年第一季度，公司实现营业收入5.64亿元，同比增长23.93%；归母净利润1.83亿元，同比增长30.69%。

平安观点认为，2024年全年收入和2025年第一季度收入保持快速增长，得益于行业手术量的快速增长以及公司在研发、技术、质量、产品、市场和渠道等方面的经营优势。

电生理产品线方面，2024年实现收入4.40亿元，同比增长19.73%，新增入院医院200余家，覆盖医院超过1,360家。

公司完成三维电生理手术15,000余例，手术量较2023年度增长50%。

电生理PFA产品获得上市批准，标志着公司进入房颤治疗领域。

在血管介入方面，2024年冠脉通路类产品实现收入10.54亿元，同比增长33.30%；介入类产品实现收入3.51亿元，同比增长37.09%。

国际市场持续拓展，自主品牌增长45.88%，中东、非洲和欧洲地区增速较快。

公司在研发方面持续投入，2024年研发投入2.9亿元，占收入比例14.06%。

多项核心产品成功获得注册证，进一步提升电生理领域的竞争优势。

投资建议为推荐，预计2025-2026年归母净利润预测调整为8.86亿元和11.39亿元，并新增2027年预测为14.69亿元。

风险提示包括产品销售不及预期、新产品研发进展不及预期以及国家集采政策的影响。