农林牧渔行业：开源证券-农林牧渔行业点评报告：5月大猪出栏释放，2025H2猪价不悲观-250612

- 2025年5月全国生猪销售均价为14.61元/公斤，同比下降7.49%，猪价承压主要受大猪出栏增加的影响。

- 预计2025年下半年猪价将保持相对乐观，供给压力提前释放，且冻品库存偏低可能对猪价形成支撑。

- 上市猪企5月出栏生猪1590.15万头，出栏均价环比下跌，整体盈利能力受到影响，但仔猪价格仍有支撑。

报告指出，2025年5月大猪出栏增加，导致猪价承压，生猪销售均价为14.61元/公斤，同比下降7.49%。

屠宰量环比增长9.24%，预计6月出栏将继续增加。

尽管短期猪价下行，但供给压力释放后，2025年下半年猪价前景不悲观。

生猪出栏结构显示大猪出货比例提升，存栏占比下降。

冻品库存水平偏低，可能对后市猪价形成支撑。

5月自繁自养盈利66.78元/头，环比下降。

仔猪价格有所下滑，预计补栏增量有限。

上市猪企5月合计出栏1590.15万头，同比增加29.43%，但销售均价环比普遍下跌。

风险因素包括猪价波动、疫病不确定性及养殖成本下降不及预期。

投资标的：牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团。

推荐理由：1. 5月大猪出栏释放，虽然猪价承压，但供给压力前置释放，预计2025年下半年猪价将有支撑，不悲观。

2. 5月上市猪企生猪出栏量同比增长，显示出行业整体复苏。

3. 冻品库存水平偏低，可能对后市猪价形成支撑。

4. 养殖利润尽管有所收窄，但企业的能繁存栏环比增加，表明行业仍具备一定的增长潜力。

5. 6月补栏旺季，仔猪价格下行空间有限，有利于企业的长期稳定发展。

总体来看，尽管面临短期挑战，行业的基本面仍然向好，值得关注相关上市公司。