米高集团：海通国际-米高集团-9879.HK-中国钾肥领先企业，积极拓展海外市场-250508

投资标的：米高集团（9879.HK） 推荐理由：作为中国钾肥行业领先企业，米高集团通过进口氯化钾，受益于国际市场供给减少和价格上涨。

公司积极拓展东南亚及南亚市场，未来发展潜力大。

IPO后将扩大生产规模，提升竞争力。

米高集团是中国钾肥行业的领先企业，主要通过进口氯化钾进行生产，2024年在港交所上市。

公司FY24营业收入和利润下降，主要受氯化钾价格下跌影响，但未来将通过IPO募集资金扩大生产规模，并积极拓展东南亚及南亚市场。

风险因素包括原材料及产品价格波动和宏观经济下行。

米高集团（9879.HK）是中国钾肥行业的领先企业，成立于2003年，计划于2024年3月在港交所主板上市。

公司主要从事钾肥产品的生产、加工和销售，产品包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾和复合肥。

根据2022年钾肥销量，公司在中国钾肥公司中排名第三，在没有自有钾矿资源的肥料公司中排名第二。

公司主要通过进口采购氯化钾，且生产设施分布在黑龙江、吉林、贵州和广东等主要种植区。

在财务方面，公司FY22至FY24的营业收入分别为38.4亿元、47.2亿元和37.7亿元，期内溢利分别为3.97亿元、4.22亿元和2.76亿元。

FY24的营业收入和利润下降主要受氯化钾价格下跌影响。

公司FY22至FY24的氯化钾销量分别为110.9万吨、106.7万吨和125.1万吨，硫酸钾销量分别为16.3万吨、12.4万吨和14.3万吨。

国际市场方面，中国是全球主要的钾肥进口国，约50%的需求依赖进口。

目前，俄罗斯和白俄罗斯的主要钾肥生产商因设备维护预计将减少供应。

根据百川盈孚的数据，截至5月6日，中国氯化钾价格为2956元/吨，同比上涨28.13%。

公司通过IPO项目扩大生产规模，最终发售价为4.08港元，发售股份数目2.25亿股，筹集资金约7.99亿港元，计划用于黑龙江仓储及生产中心、越南扩张、研发中心、设备升级及一般营运资金。

公司积极拓展海外市场，计划在越南建立生产设施，主要生产硫酸钾和氮钾复合肥，预计每年将产生约4-5亿元的销售额。

风险提示包括原材料及产品价格波动和宏观经济下行。