太平洋证券-微信小店注入消费新动力，零食乳饮板块有望迎来新催化-250110

- 微信小店“送礼物”功能的推出将激发零食、乳品和饮料板块的消费增长，特别是在春节期间。

- 头部品牌如三只松鼠和甘源食品积极布局，预计将充分受益于这一新功能带来的流量红利。

- 投资者应关注具备送礼属性的品牌，尤其是甘源食品、盐津铺子和三只松鼠，同时留意市场竞争和食品安全风险。

本投资报告围绕微信小店的“送礼物”功能进行分析，认为该功能将为零食、乳饮等食品饮料板块带来新的消费动力。

2024年8月，腾讯对微信小店进行了全面升级，整合了微信生态内的流量和资源，商家能够更广泛地触达用户，提升转化效率。

2024年12月，微信小店开始灰度测试“送礼物”功能，覆盖多种商品，数据显示在2024年12月19日至2025年1月1日期间，交易总额达到15亿元，日均交易额约1亿元，转化率接近10%。

热门品牌如瑞幸咖啡和三只松鼠在测试中表现优异，订单量和用户增长显著。

春节前推出的送礼功能，正好迎合了节日的送礼需求，推动了商家的用户裂变和增长。

零食、乳品和饮料等板块被认为是主要受益者，尤其是那些积极拥抱渠道变化的头部品牌。

临近春节，各大品牌积极布局礼盒产品，终端动销改善，渠道备货增多。

三只松鼠等品牌在微信小店销量排名靠前，活动期间曝光量和访问量均显著提升。

投资建议方面，报告重点推荐甘源食品，认为其在2025年有望实现较快增长，并关注盐津铺子、三只松鼠、劲仔食品和洽洽食品等品牌。

风险提示包括竞争加剧、食品安全风险以及春节消费恢复不及预期等。

本报告的投资建议及理由为： 1）重点首推甘源食品，预计2025年业绩将较2024年提速，出海空间广阔。

2）甘源食品近期推出的系列新品口感独特，具备创新性，值得期待。

3）建议关注盐津铺子和三只松鼠，以及劲仔食品和洽洽食品。

4）微信小店“送礼物”功能有望利好具备送礼属性的零食、乳品和软饮料板块。

5）头部品牌将充分受益于春节消费的增长。