恒源煤电：民生证券-恒源煤电-600971-2024年三季报点评：煤炭产销环比下滑，24Q3盈利受损-241030

投资标的：恒源煤电（600971） 推荐理由：公司在2024年前三季度原煤产量增长，但因煤价下滑和成本上升导致盈利受损。

尽管短期业绩下滑，未来电力项目投产将带来新的盈利增长点，维持“推荐”评级，预计未来EPS逐年增长。

- 恒源煤电2024年前三季度营业收入和归母净利润分别同比下降9.37%和42.15%，盈利受损明显。

- 2024年三季度煤炭产销量环比和同比均下滑，毛利率大幅下降至23.27%。

- 公司积极参与煤炭资源竞拍，并推进钱营孜电厂二期项目，预计将成为新的盈利增长点，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入为54.08亿元，同比下降9.37%。

- 归母净利润为9.45亿元，同比下降42.15%。

- 扣非归母净利润为9.57亿元，同比下降40.96%。

- 2024年第三季度营业收入为15.15亿元，同比下降12.42%，环比下降17.79%。

- 归母净利润为1.86亿元，同比下降63.87%，环比下降43.07%。

2. **费用情况**： - 2024年第三季度四费合计环比减少0.29亿元，四费费率环比增长1.47个百分点。

3. **煤炭产销情况**： - 2024年前三季度原煤产量729.32万吨，同比增加3.8%。

- 商品煤产量563.29万吨，同比增加1.1%。

- 商品煤销量568.81万吨，同比下降1.1%。

- 平均吨煤售价900.77元/吨，同比下降7.6%。

- 平均吨煤销售成本572.22元/吨，同比增加14.8%。

- 2024年第三季度原煤产量235.15万吨，同比下降7.6%，环比下降1.9%。

- 商品煤销量180.66万吨，同比下降7.7%，环比下降8.0%。

- 平均吨煤售价785.28元/吨，同比下降5.0%，环比下降12.1%。

- 第三季度商品煤销售毛利额为3.30亿元，同比下降59.7%，环比下降50.3%。

4. **项目进展**： - 公司计划参与山西省的煤炭探矿权竞拍。

- 钱营孜电厂二期扩建项目计划于2024年底建成投产，预计年发电量约48亿千瓦时，电力权益装机规模将提升至1050MW。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利分别为11.06亿元、12.69亿元、14.37亿元。

- 对应的每股收益（EPS）分别为0.92元、1.06元、1.20元。

- 维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 煤炭价格大幅下跌的风险。

- 在建项目进展不及预期的风险。

这些信息对于评估恒源煤电的财务健康状况、未来增长潜力及投资风险具有重要意义。