投资标的:金风科技(002202) 推荐理由:公司2025年上半年业绩持续增长,营收和订单大幅提升,尤其是海外市场表现亮眼。
主营风机制造业务稳健增长,政策催化与行业周期共振推动盈利修复,未来业绩确定性增强,给予“买入”评级。
核心观点1- 金风科技2025年上半年营收和盈利稳步增长,海外市场表现突出,订单大幅增加。
- 主营风机制造业务销售收入显著提升,毛利率改善,海外收入同比增长75.34%。
- 预计未来几年公司收入和净利润将持续增长,维持“买入”评级,目标价格区间为8.77-13.15元。
核心观点2金风科技(002202)在2025年上半年业绩表现强劲,营收达到285.37亿元,同比增长41.26%;归母净利润为14.88亿元,同比增长7.26%。
扣非归母净利润为13.68亿元,同比微降0.40%。
上半年毛利率为15.35%,同比提升2.90个百分点,净利率为5.83%,同比下降1.28个百分点。
费用率为9.84%,同比下降3.58个百分点,具体费用结构中销售、管理、研发和财务费用率均有所下降。
2025年第二季度的业绩环比改善,营收为190.65亿元,同比增长44.18%,环比增长101.28%;归母净利润为9.19亿元,同比下降12.80%,环比增长61.78%。
第二季度毛利率为12.16%,同比和环比均有所下降,净利率为5.22%,同比和环比也有所下降。
公司的主营业务包括风机制造、风电场开发与风电服务。
上半年风机及零部件销售收入为218.52亿元,同比增长71.15%;风电场开发收入为31.72亿元,同比下降27.93%;风电服务收入为28.96亿元,同比增长21.99%。
政策支持和行业周期共同推动了装机速度和需求的增长。
海外业务方面,公司上半年国内营业收入为201.58亿元,同比增长30.70%;国外营业收入为83.79亿元,同比增长75.34%。
公司在混塔行业保持领先地位,并获得国际项目3GW订单,海外储能产品实现规模化突破。
截至2025年上半年,公司外部待执行订单总量为41395.88MW,外部中标未签订单为10415.59MW,整体在手订单为51811.47MW,同比增长45.58%。
预计未来业绩增长确定性增强。
盈利预测方面,预计2025-2027年营业收入分别为760亿元、820亿元和890亿元,归母净利润为32.71亿元、37.04亿元和43.47亿元,EPS为0.77元、0.88元和1.03元,对应PE为14.75倍、13.03倍和11.10倍。
给予2026年10-15倍的目标市盈率,目标价格在8.77元至13.15元之间,维持“买入”评级。
风险提示包括原材料价格上涨、下游需求不及预期及新市场拓展不及预期。