银龙股份：国投证券-银龙股份-603969-2025Q1业绩同比高增，盈利能力持续提升-250428

投资标的：银龙股份（603969） 推荐理由：公司2025Q1业绩显著增长，营业收入同比增23.7%，净利润同比增76.97%。

毛利率提升和费用控制有效，盈利能力持续改善。

受益于基建需求增长和高附加值产品布局，预计未来业绩将持续高增，给予“买入-A”评级。

- 银龙股份2025年第一季度业绩显著增长，实现营业收入5.85亿元，同比增长23.70%，归母净利润0.70亿元，同比增长76.97%。

- 毛利率和净利率均大幅提升，主要得益于业务结构优化及费用控制，销售毛利率达到23.82%，销售净利率为12.48%。

- 公司在预应力钢材和混凝土制品领域具备领先地位，预计未来几年将持续高增长，给予“买入-A”评级，目标价7.74元。

银龙股份（603969）发布了2025年第一季度业绩报告，显示出显著的同比增长。

2025年第一季度，公司实现营业收入5.85亿元，同比增长23.70%；归母净利润为0.70亿元，同比增长76.97%。

这一季度的营收增速超过20%，是自2022年以来的最高水平，主要得益于公司在手订单充足，以及预应力材料和混凝土制品两大主营业务的营收增长。

公司在毛利率和费用控制方面表现出色，2025年第一季度销售毛利率为23.82%，同比提升1.92个百分点；销售净利率为12.48%，同比大幅提升4.06个百分点。

期间费用率为9.76%，同比下降5.58个百分点，销售和管理费用率也有明显下降。

银龙股份在预应力钢材和轨道板领域具备龙头地位，技术和品牌实力突出，产品矩阵丰富。

公司通过提升高附加值、高毛利产品的比例，优化业务结构，持续改善盈利能力。

未来，公司预计在2025至2027年分别实现营业收入36.51亿元、42.22亿元和48.04亿元，同比增长19.6%、15.6%和13.8%；归母净利润为3.31亿元、4.33亿元和5.25亿元，同比增长39.8%、30.8%和21.2%。

给予公司“买入-A”评级，目标价为7.74元，基于2025年20倍PE。

风险提示包括宏观经济波动、下游需求不及预期、订单获取不及预期、海外业务拓展不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧等。