阳光电源：爱建证券-阳光电源-300274-首次覆盖报告：公司业绩有望迎来收获期，AI建设浪潮提升估值-250827

投资标的：阳光电源（300274） 推荐理由：公司业绩有望迎来收获期，逆变器和储能业务受益于全球需求增长，预计2025-2027年归母净利润分别为142/154/163亿元，给予"买入"评级。

AI建设浪潮将进一步提升估值，长期盈利能力保持较高水平。

- 阳光电源首次覆盖报告给予“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，估值提升受益于AI建设浪潮。

- 逆变器和储能业务将持续增长，预计25-27年收入增速分别为15%/10%/5%和30%/20%/10%。

- 公司在全球市场中保持领先地位，短期政策不确定性已被充分定价，长期盈利能力有望保持高水平。

阳光电源（300274）首次覆盖报告指出，公司业绩预计将在2025年至2027年迎来收获期，给予“买入”评级。

预计2025年、2026年和2027年归母净利润分别为142亿元、154亿元和163亿元，对应的市盈率（PE）为15倍、14倍和13倍。

关键假设包括： 1. 逆变器业务：全球光伏需求稳步增长，预计2025年至2027年逆变器业务收入增速为15%、10%和5%。

2. 储能业务：全球储能需求快速增长，预计2025年至2027年储能业务收入增速为30%、20%和10%。

公司在光伏逆变器市场的竞争格局稳定，华为和阳光电源在2024年全球光伏逆变器出货量中仍位列第一和第二，占据市场超过50%的份额。

储能市场竞争格局也基本稳定，随着中国电力市场化推进，储能使用率提升，产品要求将更加严格。

短期政策不确定性已被充分定价，长期盈利能力有望保持高水平。

公司将加大研发创新，与上游电芯企业合作，提高产业链一体化能力，并在全球市场形成了覆盖180多个国家的营销及服务能力。

AIDC（人工智能数据中心）旺盛的需求将为储能行业带来新增长极，公司已成立AIDC事业部，未来有望受益于AI建设浪潮。

催化剂包括： 1. 美国抢装、欧洲工商储需求旺盛和中东大储需求爆发等因素将推动2025年业绩增长。

2. 公司AIDC产品逐渐形成销售。

风险提示包括竞争加剧导致毛利率降低、政策风险影响需求、国际贸易摩擦风险。