工银国际-2025年下半年全球经济展望：直面未知，穿越变局-250613

- 2025年下半年全球经济面临贸易保护主义加剧、政策不确定性上升及系统性风险显现，增长动能减弱。

- 发达国家尤其是美国经济增速显著下调，整体市场对外部冲击的敏感性提升，资产定价风险加大。

- 投资者需审慎评估信用敞口与流动性管理策略，以应对市场波动与资产重估带来的调整压力。

2025年下半年全球经济展望显示，全球经济正处于结构重估与风险交汇的关键节点，面临贸易保护主义加剧、宏观政策工具逼近极限和资产价格高估等系统性风险。

主要经济体的结构分化加剧，美国经济增长乏力，政策受限，预期失锚；欧元区虽有财政再扩张，但短期难以突围；日本则在财政可持续性与内需之间寻求平衡。

新兴市场中，高负债国家面临融资压力，而具有人口红利的经济体可能受益于全球资本重配。

全球市场焦点已从短期变量转向底层运行机制的评估，美元无风险资产的地位被重估，高估值高久期资产的定价风险上升。

投资者需警惕市场波动与资产定价体系重估带来的调整压力，审慎优化信用敞口与流动性管理。

全球经济在经历多年的冲击后一度复苏，但贸易保护主义的逆风使复苏势头中断，经济对外部冲击的敏感性上升，生产要素配置效率降低，市场预期紊乱，价格机制稳定性受损。

IMF预计2025年全球经济增速仅为2.8%，明显低于前两年水平，发达国家和新兴市场经济增速均下调，尤其是美国的增速显著下滑，显示贸易保护主义的负面影响。