广晟有色：国金证券-广晟有色-600259-低估、高成长的华南稀土龙头-250610

投资标的：广晟有色（600259） 推荐理由：公司是华南稀土龙头，掌控广东稀土资源，兼营铜、钨等多金属，预计2025年稀土价格回升，盈利拐点向上，矿产量有望倍增，资产注入空间大，给予“买入”评级，目标价66.93元。

- 广晟有色作为华南稀土龙头，布局多金属业务，预计稀土市场将在2025年迎来盈利拐点，价格回升。

- 公司稀土矿产量有望实现倍增，冶炼和磁材业务稳健，未来资产注入潜力大。

- 预计2025-2027年收入和净利润持续增长，给予“买入”评级，目标价66.93元，风险包括价格波动和政策变化。

广晟有色（600259）是一家低估且高成长的华南稀土龙头企业，兼具铜、钨等多金属的布局。

公司为中国稀土集团旗下上市平台之一，掌控广东地区稀土资源，并布局钨、铜硫等多元产业。

预计2025年稀土价格回升，公司盈利将出现拐点。

稀土行业方面，出口管制下价格弹性显著，行业供给改革持续推动。

2025年4月，商务部实施对部分中重稀土的出口管制，类似于锑的情况，内盘稀土价格的弹性值得关注。

目前海外镝、铽价格分别上涨至800和3500美金/公斤，月度涨幅分别为14%和100%，国内价格也已回升到出口管制前的水平。

国内政策的密集落地将进一步掌控稀土供应，打击不合规供给，推动头部企业集中。

在稀土业务方面，公司拥有仁居、五丰稀土矿及左坑矿的采矿权，预计稀土矿产量将从2000余吨增加至5000余吨，实现倍增。

冶炼板块预计在2024年实现回暖，磁材板块盈利稳健，东电化公司和晟源磁材项目持续推进。

公司还兼营贸易业务，虽然收入占比较高，但盈利占比较低。

作为中稀集团旗下的上市平台，预计未来有较大的资产注入空间。

铜、钨业务方面，公司体内布局铜、钨矿山资源，特别是大宝山铜矿，预计在2024年贡献投资收益近1.6亿元，未来几年收益逐年增长。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年收入分别为136亿、147亿和158亿元，归母净利润分别为2.62亿、3.84亿和4.84亿元，EPS分别为0.78元、1.14元和1.44元，对应PE分别为67、46和36倍，显著低于可比公司均值。

考虑到公司的高成长性，给予2025年PE为86倍的目标价66.93元，并首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括稀土产品价格波动、需求不及预期及政策风险。