中航重机：天风证券-中航重机-600765-交付节奏变化影响业绩；看好公司长期发展-250430

投资标的：中航重机（600765） 推荐理由：公司在手订单充足，营收和利润符合年度计划，毛利率提升，积极拓展民航、航天等新领域，预计未来盈利能力将提升，维持“买入”评级。

- 中航重机2025年一季度营收和净利润同比下降，主要受行业周期和交付节奏变化影响，但在手订单充足，为年度目标奠定基础。

- 公司积极开拓民航、商用发动机、航天等新领域，并计划回购股份以增强市场信心。

- 预计2025-2027年净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注军品业务波动和新领域拓展风险。

中航重机（600765）在2025年第一季度发布的财报显示，营收为23.1亿元，同比减少21.15%；归母净利润为2.0亿元，同比减少38.97%。

收入下降主要受到行业周期性影响和部分产品交付节奏放缓的影响，利润下降还受到税改政策和价格调整等因素的制约。

尽管如此，公司在手订单充足，商用工程在手订单同比增长42.39%。

截至2025年4月，公司与客户签订了17.07亿元的新订单。

公司预计2025年的销售产品及提供劳务额将达到55亿元，同比增长31%；采购货物及接受劳务额将达到27亿元，增长超过100%。

公司正在积极开拓民用航空、商用发动机、航天和深海等新领域，并计划通过回购股份方案彰显对未来发展的信心。

盈利能力方面，2025年第一季度毛利率为33.8%，同比增加4.04个百分点，净利率为11.1%，同比减少1.66个百分点。

公司预计未来三年归母净利润分别为12.64亿元、14.82亿元和17.50亿元，对应的市盈率为18.70倍、15.94倍和13.50倍，维持“买入”评级。

风险提示包括军品业务波动、新型号装备研制不达预期、产品价格风险以及新领域拓展不及预期等。