通信行业：德邦证券-通信行业周报：国内需求回归，国产算力深度布局-250505

- 国内AI应用快速发展，推动算力需求持续增长，国产算力布局逐步得到市场认可。

- 运营商和云厂商资本开支高企，预计将加大对国产算力的投资，特别是在服务器集采和大型项目中。

- 英伟达H20芯片进口受限，国产算力芯片有望迎来发展机会，液冷技术等配套设施将成为长期发展趋势。

本周通信行业周报主要关注国产算力的深度布局和国内需求的回归。

投资策略方面，国内端侧AI应用进入高速发展阶段，形成持续性的算力需求。

国产AI应用在全球市场中占据一半份额，特别是DeepSeek等应用表现突出。

国内运营商和云厂商的资本开支持续高企，预计到2025年将有显著增长。

报告指出，英伟达H20芯片进口受到限制，为国产算力芯片的发展提供了机会。

国产算力链条初步具备替代能力，华为的CloudMatrix384超节点等国产方案已实现商业应用。

同时，大规模算力项目的备案显示出国内算力供需失配的现象，重点关注国产算力链条的相关企业。

行业要闻方面，中国移动和中国联通的多个算力项目获得备案，总投资超141亿元。

全球首个商用智算昇腾超节点在粤港澳大湾区上线，标志着国产算力的进一步成熟。

此外，人工智能终端产业发展计划即将启动，有望为AI终端应用提供参考。

本周通信板块整体表现优于市场，建议关注国产算力及配套投资机会。

长期关注运营商、通信基建和云/IDC等领域的相关企业。

风险提示包括运营商集采进度、芯片受控影响和商业航天发展速度等不确定性。

投资标的及推荐理由： 1. 国产算力链条相关公司： - 寒武纪 - 海光信息 - 中兴通讯 - 华丰科技 - 紫光股份 - 浪潮信息 推荐理由：国内对算力的需求持续增长，国产算力芯片逐步追赶，相关公司在国产算力布局上已获得市场认可。

2. 数据中心及配套设施公司： - 科华数据 - 数据港 - 润泽科技 - 润建股份 推荐理由：随着国内运营商加大对算力和基础设施的投资，数据中心的建设和配套设施将迎来长期发展机会。

3. 人工智能终端相关公司： - 移远通信 - 广和通 - 乐鑫科技 - 美格智能 推荐理由：人工智能终端产业即将启动基准和智能化分级计划，有望推动AI终端应用的规模化发展。

4. 卫星互联网及商业航天相关公司： - 航天环宇 - 盟升电子 - 通宇通讯 - 天银机电 推荐理由：随着低轨卫星互联网的发展，相关企业将受益于卫星发射和商业航天的快速发展。

长期关注公司： - 运营商：中国移动、中国电信、中国联通 - 通信基建：中国铁塔 - 主设备：中兴通讯、烽火通信 - 北斗：华测导航、海格通信、振芯科技 - 军民融合：七一二、盛路通信 - 数字货币：楚天龙 - 物联网：移远通信、美格智能 - 云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克 - 光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技 - 海上风电：中天科技、亨通光电 - 工业互联网：东土科技、飞力达 - 数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信 - 卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯 风险提示：运营商集采进度不及预期，上游芯片受控影响产品交付，企业经营成本上升，我国商业航天发展速度不及预期，AI算力需求不及预期。