德邦证券-工具基与低信债：信用债如何分层修复？-241013

- 当前信用债市场经历了快速调整，但在国庆后逐步回暖，高等级债券的收益率有所下行，显示出结构性修复的趋势。

- 赎回潮的快速结束和理财产品的净申购恢复，推动了高等级信用债的成交回暖，但中低等级信用债的修复仍需时间。

- 中低等级信用债的估值已接近合理区间，但负债端修复和市场信心恢复仍面临挑战，需关注潜在的市场波动风险。

### 债券标的 1. **23津城建MTN008** 2. **3年AA中票** 3. **AA(2)城投债** 4. **城投债** 5. **二级资本债** 6. **国债（10年、30年）** ### 操作建议 1. **关注高等级、金融类信用债的配置** - 理由：高等级、短久期的信用债在市场回暖后表现出明显的修复迹象，成交情况显示已接近估值成交，存在配置价值。

2. **谨慎对待中低等级信用债** - 理由：中低等级信用债的估值修复需要时间，虽然静态收益率已接近理财产品的业绩基准下限，但负债端的修复仍需时日，且市场心态恢复也需时间。

3. **关注流动性管理产品的投资** - 理由：经过信用债市场的波动，流动性管理产品可能受到影响，需关注其在市场中的表现及配置策略。

### 风险提示 - 货币政策可能超预期收紧。

- 理财产品的大规模回表可能引发市场波动。

- 信用风险事件的发生可能影响市场情绪与债券价格。