国金证券-A股策略周报：黎明静悄悄-250907

- 市场在经历波动后，主线逐渐转向电力设备和有色金属等板块，TMT板块回调。

- 基本面变化将成为关注重点，欧美财政和货币政策的落地可能影响市场情绪。

- 黄金股表现将优于黄金本身，投资者应关注实物资产和内需相关领域的机会。

本周市场在海外债市流动性冲击及上市公司中报落地的影响下出现大幅波动，部分热点板块经历剧烈波动。

通信和电子板块回调，而有色金属及电力设备等权重股表现强劲，市场主线悄然转变。

从市场结构来看，8月以来经历了三个阶段：首先是市场情绪与行情共振上行，其次是市场继续上涨但波动率回落，最后是市场调整但隐含波动率短暂上升，出现恐慌式抛售。

尽管如此，净卖出体量较小，结构上逐步向电新、非银等板块切换。

展望未来，基本面变化将更为重要，需关注欧美财政与货币政策的落地，流动性问题若解决，可能推动市场向上。

美国降息路径已明确，尽管短期内就业数据走弱，但整体经济表现相对稳健。

黄金市场重回视野，需关注实际利率变化，预计长期通胀预期上行将推动黄金及相关股票表现。

当前黄金股估值偏低，具备较大弹性。

整体来看，市场将逐步冷却，等待基本面信号的明确。

未来投资机会主要集中在受益于国内反内卷及海外降息的实物资产、有色金属、资本品及内需相关领域。

风险提示包括国内经济修复不及预期及海外经济下行风险。

本报告的投资建议及理由为： - 关注有色金属、资本品及原材料等实物资产，受益于国内反内卷和海外降息带来的经济修复。

- 投资黄金股，因其在历史低估值阶段具备更大弹性，且往往跑赢黄金本身及海外黄金股。

- 随着国内需求回升，食品饮料、旅游及景区等内需相关领域将逐渐出现投资机会。

- 保险行业的长期资产端将受益于资本回报见底回升，券商也有投资价值。

- 密切关注欧美的货币与财政政策变化，以把握市场趋势。