华辰装备：东吴证券-华辰装备-300809-2025年半年报点评：营收稳健增长，积极布局人形机器人&半导体等新兴领域-250825

投资标的：华辰装备（300809） 推荐理由：公司2025年上半年营收增长19.16%，积极布局人形机器人和半导体精密磨削领域，研发投入增加推动未来发展。

尽管短期利润承压，但在手订单情况良好，经营现金流显著改善，维持“增持”评级。

- 华辰装备2025年上半年实现营收2.67亿元，同比增长19.16%，但归母净利润下降28.41%，主要因加大研发投入和资产减值损失。

- 公司积极布局人形机器人和半导体精密磨削领域，研发费用同比增加42.54%。

- 维持2025-2027年归母净利润预测，当前市值对应PE分别为130/89/59倍，给予“增持”评级，风险包括人形机器人量产进展和行业竞争加剧。

华辰装备在2025年上半年实现营收2.67亿元，同比增长19.16%；归母净利润为0.34亿元，同比下降28.41%；扣非归母净利润为0.21亿元，同比下降31.73%。

营收增长主要得益于设备的生产、交付及验收工作，而利润下降则是由于公司加大了新产品研发投入，并计提了较多合同资产减值损失。

从业务来看，全自动数控轧辊磨床上半年实现营收2.21亿元，同比增长13.42%；维修改造业务实现营收0.33亿元，同比增长212.79%。

从地区来看，国内收入为2.56亿元，同比增长22.16%，而海外收入为0.12亿元，同比下降22.40%。

在第二季度，公司实现营业收入1.42亿元，同比增长41.98%；归母净利润为0.11亿元，同比下降48.65%，扣非归母净利润为-0.01亿元，同比下降110.73%。

综合毛利率小幅提升至31.59%，主要受到维修改造业务高速增长的推动。

全自动数控轧辊磨床的毛利率为30.22%，同比下降0.92个百分点；维修改造业务的毛利率为40.60%，同比提升12.12个百分点。

销售净利率为12.76%，同比下降8.47个百分点，主要由于研发费用率提升和资产减值损失增加。

研发投入同比增加42.54%，导致研发费用率上升。

公司在手订单情况良好，截至2025年上半年末，合同负债为2.42亿元，经营活动现金流量净额为0.50亿元，同比大幅增长59.59%，反映出公司经营质量有所改善。

华辰装备积极布局人形机器人及半导体精密磨削领域，计划切入丝杠加工设备领域，并与长光大器设立合资公司，专注于超精密光学元件磨床及相关服务。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为0.99亿元、1.44亿元和2.19亿元，当前市值对应PE分别为130倍、89倍和59倍。

基于公司在丝杠加工设备与半导体精密磨削领域的积极布局，维持“增持”评级。

风险提示包括人形机器人量产进展不及预期、磨床需求不及预期及行业竞争加剧。