美年健康：西南证券-美年健康-002044-深耕AI健康管理强化预防医学壁垒，体检行业龙头优势显著-250615

投资标的：美年健康（002044） 推荐理由：公司为国内体检行业龙头，品牌壁垒突出，客单价持续提升。

深耕AI健康管理，推出多款专精产品，布局AI辅助诊断，推动多癌筛查技术落地，未来收入增长可期。

预计2025-2027年净利润持续增长，具备良好投资价值。

- 美年健康作为国内体检行业龙头，凭借品牌壁垒和客单价提升，预计2024年团体与个人收入占比分别为75.9%和24.1%。

- 公司深耕AI健康管理，推出多款专精产品，并与达摩院合作加速多癌筛查AI技术落地，未来AI收入有望成为新增长点。

- 预计2025-2027年公司收入和净利润将持续增长，风险包括市场竞争和AI技术进展不及预期等。

美年健康（002044）作为国内体检行业的龙头企业，展现出显著的市场优势和增长潜力。

以下是投资要点： 1. **市场地位**：公司是国内规模领先的体检连锁，品牌壁垒突出，个检占比持续提升。

预计2024年团体和个人收入占比为75.9%和24.1%，相比2023年（80%和20%）有所变化，客单价从2023年的620元提升至2024年的672元，经营质量有望边际企稳。

2. **AI健康管理**：公司深耕AI健康管理，推出多款专精特新的AI健康管理产品，如“健康小美”、血糖健康、肝健康、胃肠道健康等，以及深度专检产品如肺结宁、HPVE6/E7蛋白检测等。

3. **AI辅助诊断**：与达摩院合作，推动多癌筛查AI技术在体检领域的应用，提高疾病早筛发现率。

预计随着多癌筛查技术的推广，公司AI收入将迎来新增长。

4. **行业需求**：体检行业需求稳健，预计2024年我国体检人次将达到5.43亿，同比增长3.4%。

公司成立于2004年，经过多次并购扩张，2015年上市后逐步奠定龙头地位，目前分院总数576家，涵盖多个品牌。

5. **健康管理市场**：中国健康管理市场规模庞大，2024年预计达到2万亿，同比增长12%，其中健康体检仅占17%。

公司响应国家号召，从体检向健康管理转型，结合AI技术推出多款明星产品。

6. **盈利预测**：预计2025-2027年公司收入分别为109.5亿、116.3亿和129.4亿元，归母净利润为4.3亿、5.1亿和6.0亿元，增幅分别为52.4%、18.1%和18.8%。

7. **风险提示**：市场竞争风险、AI技术进展不及预期风险、AI政策风险、商誉减值风险以及消费复苏不及预期风险。