人形机器人行业：中航证券-人形机器人行业月报：具身智能进入深耕期，产品更需打磨内功-250509

- 人形机器人行业进入深耕期，产品需在硬件轻量化和软件智能化方面持续打磨内功。

- 具身智能初创公司Physical Intelligence发布的VLA模型展示了在复杂环境中的开放世界泛化能力。

- 2025年将是人形机器人量产的关键年，建议关注国内外头部企业及产业链布局，同时需警惕AI技术和量产进度的不确定性。

人形机器人行业进入深耕期，产品需加强内功。

2025年4月，人形机器人指数先跌后涨，累计跌幅为-0.06%。

在国际环境影响减弱后，机器人板块迎来反弹，北京运动会展示了机器人完成连续工作任务的能力，部件可靠性得到验证。

然而，机器人在硬件轻量化、软件智能化及软硬件协同方面仍存在不足，技术路线尚未统一，各企业需积极探索不同技术路径，推动人形机器人向成熟阶段发展。

在软件方面，具身智能初创公司Physical Intelligence发布了VLA模型，展示了在新环境中执行复杂任务的能力。

东土科技的鸿道AI操作系统实现了多种技术的融合，可能成为智能平台。

硬件方面，线缆和连接器是机器人稳定运行的核心，需满足高强度弯折要求。

动力源升级已达成共识，但解决方案仍在探讨中，未来主流供能方案将依赖电池技术突破。

2025年被视为人形机器人量产的元年，建议关注国内外头部企业及其产业链，包括T'链、华为链、宇树链等。

同时，需关注细分环节的领先企业。

风险提示包括AI技术进步不及预期、量产进度滞后、国产化推进不足及地缘政治风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 三花智控、拓普集团、北特科技、鸣志电器、兆威机电等（T'链） 推荐理由：这些公司在机器人产业链中占据重要位置，随着人形机器人量产的推进，预计将受益于行业增长。

2. 埃夫特、亿嘉和、柯力传感、兆威机电等（华为链） 推荐理由：这些企业与华为合作紧密，具备技术优势，能够在智能机器人领域中获得更多市场份额。

3. 长盛轴承、奥比中光等（宇树链） 推荐理由：这些公司在关键零部件领域具有竞争力，有助于提升人形机器人的整体性能和可靠性。

4. 鸣志电器、兆威机电、绿的诺波、领益智造等（Figure链） 推荐理由：这些企业在电气和机械领域具备较强的技术积累，能够为人形机器人提供必要的支持。

5. 中坚科技等（1X链） 推荐理由：作为细分领域的领先企业，中坚科技在技术和市场上具有一定优势，能够受益于行业的发展。

6. 索辰科技、汉威科技、凌云光、奥飞娱乐、福莱新材、蠡宏业、南山智尚、信捷电气、国茂股份等（细分环节领先布局企业） 推荐理由：这些企业在各自的细分领域中具备领先地位，能够在行业变革中抓住机会，实现持续增长。

风险提示：AI技术进步不及预期、人形机器人量产进度不及预期、国产化推进不及预期、地缘政治风险。