金山办公：信达证券-金山办公-688111-个人端订阅持续增长，AI相关应用逐步落地-240825

投资标的：金山办公（688111） 推荐理由：公司个人端订阅持续增长，AI相关应用逐步落地，B端向SaaS模式转型顺利。

预计2024-2026年EPS稳步提升，具备良好的成长潜力，维持“买入”评级。

- 金山办公2024年上半年营收24.13亿元，同比增长11.09%，个人订阅业务持续增长，收入达15.3亿元，同比增长22.17%。

- 公司积极推进SaaS转型，B端业务稳健发展，WPS365已服务超过18,000家客户。

- AI相关产品研发持续投入，WPSAI2.0及新会员体系有望进一步提升C端收入，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年营收：24.13亿元，同比增长11.09%。

- 归母净利润：7.21亿元，同比增长20.38%。

- 扣非净利润：6.88亿元，同比增长19.35%。

- 经营性现金流净额：6.28亿元，同比增长5.51%。

- 毛利率：84.92%，同比减少1.15个百分点。

2. **订阅业务**： - 总体订阅收入：19.63亿元，同比增长17.55%，占比81.75%。

- 个人订阅收入：15.3亿元，同比增长22.17%。

- C端付费转化率与客单价提升，推动个人订阅稳健增长。

3. **产品与用户**： - 截至2024年6月30日，月度活跃设备数：6.02亿，同比增长3.08%。

- 累计年度付费个人用户数：3815万，同比增长14.79%。

- AI会员和大会员累计年度付费用户数超百万。

4. **B端发展**： - 国内机构订阅收入：4.43亿元，同比增长5.95%。

- 推出WPS365办公新质生产力平台，已服务超过18,000家客户。

5. **研发投入**： - 研发费用：8.08亿元，同比增长12.61%。

- 研发人员2991人，占总员工比例约65%。

- 发布WPSAI2.0，涵盖多个AI应用服务。

6. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年EPS分别为3.31/4.13/5.22元，对应P/E分别为57.30/45.98/36.39倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险因素**： - AI产品市场接受度不及预期。

- 下游客户付费能力不及预期。

以上信息为投资者提供了金山办公的财务状况、业务发展、产品创新及未来展望的全面概览。