宁波银行：东海证券-宁波银行-002142-公司简评报告：中间业务收入改善，资产质量优异-250912

投资标的：宁波银行 推荐理由：公司上半年营业收入和净利润均实现正增长，资产质量优异，不良贷款率保持低位。

中间业务收入改善，投资收益随债市回暖有望提升。

预计未来几年盈利持续增长，具备良好的增长弹性，维持“买入”评级。

- 宁波银行2025年上半年实现营业收入371.60亿元，净利润147.72亿元，资产质量优异，不良贷款率为0.76%。

- 中间业务收入改善，投资收益随债市回暖，预计未来信贷规模将保持较快增长。

- 公司面临零售贷款风险上升压力，但凭借营收与拨备优势，预计资产质量将持续优异，维持“买入”评级。

宁波银行在2025年上半年实现营业收入371.60亿元，同比增长7.91%；归属于母公司普通股股东的净利润为147.72亿元，同比增长8.23%。

截至6月末，公司总资产达到3.47万亿元，同比增长14.39%，不良贷款率维持在0.76%，不良贷款拨备覆盖率为374.16%，环比上升3.62个百分点。

第二季度的净息差为1.72%，同比下降11.98个基点。

贷款投放方面，对公贷款表现较好，票据贴现和一般贷款的新增规模明显高于往年同期，反映出区域经济的良好需求。

个人贷款则受到需求不足和信贷政策收紧的影响，总规模较第一季度末有所下降。

尽管面临零售需求疲软和不确定性因素，公司的对公信贷投放为全年奠定了基础，预计信贷规模将保持较快增长。

金融投资规模快速增长，主要受政府融资推动。

存款规模季节性回落，但同比增速仍快于M2。

息差受到重定价影响持续收窄，存款重定价缓解了息差压力。

中间业务收入在第二季度由降转增，反映出降费让利政策影响的消退，以及资本市场的改善。

风险方面，个人贷款风险上升，但整体不良贷款率保持稳定，对公贷款不良率有所下降，个人贷款不良率略有上升。

计提贷款减值损失有所回落，反映出公司审慎的风险管理策略。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为715.61亿元、774.09亿元和862.90亿元，归母净利润分别为295.30亿元、324.68亿元和367.99亿元。

预计普通股每股净资产为34.72元、38.24元和42.22元，维持“买入”投资评级。

风险提示包括个人和制造业贷款质量恶化，以及债市超预期调整可能导致投资收益受损。