银行业：东方证券-银行行业11月金融数据点评：居民中长贷同比改善，M1增速延续回升-241214

1. 11月社融增速边际企稳，居民中长贷同比改善，但短贷需求仍偏弱，整体贷款增速下行。

2. M1增速回升，企业存款大幅增加，反映财政支出向企业转化。

3. 投资建议集中在风险预期改善的银行股、顺周期品种及高股息股票，关注政策落地及市场反应。

11月金融数据显示，居民中长贷同比改善，M1增速回升。

社融增速边际企稳，政府债务化解加速，继续贡献增量。

2024年11月社融同比增长7.8%，增量为23357亿元，同比少增1197亿元。

主要结构变化包括：人民币贷款同比少增5897亿元，地方债务偿还影响存量贷款；政府债同比多增1589亿元；企业直接融资同比多增1108亿元，主要是债券融资；非标融资同比多增806亿元。

贷款增速继续下行，居民短贷走弱但中长贷改善。

11月贷款同比增长7.7%，新增5800亿元，同比少增5100亿元。

居民短贷同比少增964亿元，中长贷同比多增669亿元，主要受地产销售回暖和提前还贷减少影响。

对公贷款同比少增，短贷和中长贷均受去年高基数影响。

M1增速回升，企业存款大幅增加。

11月M1同比增长-3.7%，M2同比增长7.1%。

新增人民币存款同比少增3600亿元，居民存款少增1189亿元，企业存款多增4913亿元，财政存款也有所增加。

投资建议方面，当前政策密集落地，宽货币和宽财政将对银行基本面产生深刻影响。

建议关注三个投资主线：1. 风险预期改善品种，如渝农商行、重庆银行和平安银行；2. 顺周期品种，如招商银行、常熟银行和江苏银行；3. 高股息品种，继续关注国有行的红利品种。

风险提示包括经济复苏不及预期、房地产等领域风险蔓延及流动性环境收紧。

投资标的及推荐理由： 1. 渝农商行（601077，买入）：地方化债提速提振银行涉政资产质量预期，风险预期改善。

2. 重庆银行（601963，未评级）：地方化债提速提振银行涉政资产质量预期，风险预期改善。

3. 平安银行（000001，未评级）：消费贷和信用卡有望迎来资产质量拐点，建议关注。

4. 招商银行（600036，未评级）：顺周期品种，建议关注。

5. 常熟银行（601128，未评级）：顺周期品种，建议关注。

6. 江苏银行（600919，买入）：顺周期品种，建议关注。

7. 南京银行（601009，买入）：顺周期品种，建议关注。

8. 杭州银行（600926，买入）：顺周期品种，建议关注。

9. 成都银行（601838，买入）：顺周期品种，建议关注。

10. 高股息品种：考虑到国债收益率进一步下行，建议关注包括国有行在内的红利品种。