福达股份：天风证券-福达股份-603166-曲轴乘混动车型东风，人形机器人业务蓄势待发-250504

投资标的：福达股份（603166） 推荐理由：公司是国内汽车曲轴龙头，切入新能源和人形机器人领域。

随着插混车型的兴起，曲轴需求外包趋势将为福达带来显著增量。

同时，公司积极拓展机器人减速器业务，预计未来收入和净利润持续增长，给予“买入”评级。

- 福达股份是国内汽车曲轴龙头，积极切入新能源和人形机器人领域，预计将受益于混动车型的市场增长。

- 公司已成立新能源电驱科技公司并投产，同时在机器人零部件领域进行自研和投资，推动业务多元化发展。

- 预计2025-2027年收入和净利润将大幅增长，给予“买入”评级，目标价17.6元，风险包括汽车需求和原材料价格波动。

福达股份（603166）是一家国内汽车曲轴龙头企业，正在切入新能源和人形机器人领域。

公司主要从事汽车、工程机械、农机、船舶等动力机械发动机曲轴、精密锻件、新能源电驱齿轮、汽车离合器、螺旋锥齿轮和高强度螺栓的研发、生产与销售。

2022年，公司成立了新能源电驱科技公司，并于2023年正式投产。

2024年，公司成立了机器人事业部，进军机器人领域。

在汽车零部件主业方面，随着插混车型的兴起，福达的曲轴业务有望实现增长。

传统燃油车时代，整车厂多选择自产曲轴，但在新能源时代，整车厂减少了对发动机的投资，曲轴的需求逐渐向上游供应链转移，为第三方曲轴市场带来了显著增量。

福达作为乘用车第三方曲轴的龙头，具备客户、产能和盈利优势，有望成为混动车型发展的主要受益者。

在机器人业务方面，福达积极拓展机器人减速器业务，组建了专门的技术团队进行研发，并已取得阶段性成果。

同时，福达对长坂科技进行了外部投资，拟收购其35%股权，并成立合资公司生产机器人零部件，结合长坂的设备优势与福达的供应链优势，以实现协同效应。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年分别实现收入25.4亿元、31.7亿元和38.7亿元，年增长率分别为54%、25%和22%；归母净利润为3.0亿元、3.8亿元和4.7亿元，年增长率分别为62%、26%和24%。

根据可比公司（如双环传动、豪能股份、双林股份）的估值水平，给予公司2025年38倍市盈率，目标价17.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括汽车需求不及预期、原材料价格波动超预期、人形机器人发展不及预期以及股价波动较大风险。