燃气行业：东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报：需求偏弱国内气价回落，储库推进欧洲气价回落-250603

- 国内天然气需求偏弱，气价小幅回落，预计2025年供给宽松，价格机制将继续理顺。

- 欧洲气价因储库推进而回落，需求恢复缓慢，影响国内市场表现。

- 投资建议关注城燃企业的降本促量及顺价推进，优质海外气源企业的长期成本优势。

燃气行业周报总结如下： 1. **价格走势**：国内气价小幅回落，周环比下降1.1%。

截至2025年5月30日，美国天然气价格微增0.6%，而欧洲气价则下降7%。

东亚和中国的LNG价格也有所回落。

2. **供需分析**： - 美国天然气供应量周环比增长0.6%，但需求下降0.8%。

发电用气量显著减少，住宅和商业用气量略有上升。

- 欧洲天然气消费量同比增长11%，但供应量周环比下降10.8%。

库存水平较去年有所下降，库容率为47.5%。

- 国内天然气消费同比下降1.3%，进口量显著减少，库存情况略有改善。

3. **政策动态**：美国天然气进口关税大幅降低，从140%降至25%，提升了美国气源的经济性。

4. **投资建议**： - 推荐关注顺价推进的公司，如新奥能源、华润燃气、昆仑能源等。

- 对于具备优质长协资源和成本优势的企业，如九丰能源和新奥股份，保持关注。

- 鉴于美气进口不确定性，建议关注具备自主气源生产能力的企业，如新天然气和蓝焰控股。

5. **风险提示**：需关注经济增速、极端天气、国际局势变化及安全经营风险对行业的影响。

投资标的及推荐理由如下： 1. 新奥能源：股息率5.3%。

2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间。

2. 华润燃气：股息率4.4%。

城燃降本促量，顺价持续推进。

3. 昆仑能源：股息率4.4%。

城燃降本促量，顺价持续推进。

4. 中国燃气：股息率7.0%。

城燃降本促量，顺价持续推进。

5. 蓝天燃气：股息率ttm9.0%。

城燃降本促量，顺价持续推进。

6. 深圳燃气：建议关注。

具备优质长协资源，灵活调度，成本优势长期凸显。

7. 佛燃能源：股息率5.1%。

建议关注。

具备优质长协资源，灵活调度，成本优势长期凸显。

8. 港华智慧能源：建议关注。

具备优质长协资源，灵活调度，成本优势长期凸显。

9. 九丰能源：股息率4.8%。

海外气源释放，具备优质长协资源，灵活调度，成本优势长期凸显。

10. 新奥股份：股息率6.0%。

海外气源释放，具备优质长协资源，灵活调度，成本优势长期凸显。

11. 新天然气：建议关注。

具备气源生产能力，能源自主可控重要性突显。

12. 蓝焰控股：建议关注。

具备气源生产能力，能源自主可控重要性突显。