芯联集成：长城证券-芯联集成-688469-25H1营收同比快速增长，6英寸SiC MOSFET新增多项目定点-250825

投资标的：芯联集成（688469） 推荐理由：公司上半年营收同比增长21.38%，Q2归母净利润首次扭亏为盈，车载功率模块及AI服务器等新兴领域收入增长显著。

随着新能源汽车和智能驾驶需求上升，功率半导体市场前景广阔，预计未来盈利能力将持续提升。

芯联集成2025年上半年营收同比增长21.38%，Q2实现归母净利润扭亏为盈。

公司在车载、工控及AI领域的收入快速扩张，特别是车规功率模块和AI服务器相关产品。

随着半导体行业复苏和新能源汽车市场需求增长，预计公司盈利能力将持续改善，维持“增持”评级。

芯联集成（688469）在2025年上半年实现营收34.95亿元，同比增长21.38%；归母净利润亏损1.70亿元，同比减亏63.82%；扣非净利润亏损5.36亿元，同比减亏31.11%。

2025年第二季度，公司营业收入为17.62亿元，同比增长15.39%，环比增长1.61%；归母净利润0.12亿元，同比扭亏为盈，环比扭亏为盈；扣非净利润亏损3.05亿元，同比减亏36.23%，环比下降32.66%。

公司营收快速增长的主要原因是与终端客户的合作加深，车载功率模组批量交付，光伏和储能模块稳定大规模量产。

模组封装业务营业收入同比增长超100%，车规功率模块收入增长超200%。

车载领域收入同比增长23%，工控领域收入同比增长35%。

AI领域上半年贡献营收1.96亿元，占比6%。

全球半导体行业在经历周期性调整后出现复苏，新能源汽车、人工智能、消费电子等领域对功率器件和模拟IC的需求保持高增长。

公司在AI服务器和数据中心领域的数据传输芯片已进入量产，并发布了高效率电源管理芯片制造平台。

在新能源汽车领域，6英寸SiCMOSFET新增项目定点超10个，新增5家进入量产阶段的汽车客户。

公司已实现批量量产的8英寸SiC产线，汽车业务逐步从单器件提升到系统解决方案，已导入10余家客户。

分析师维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为-4.60亿元、1.17亿元、3.36亿元，EPS分别为-0.07元、0.02元、0.05元。

风险提示包括下游需求不及预期、客户导入不及预期、技术迭代和研发投入不及预期、市场竞争加剧。