证券行业：东方证券-证券行业动态跟踪：政策推动下证券板块投资机会凸显-241009

- 9月A股市场表现强劲，主要指数大幅上涨，成交额创历史新高，证券板块受益明显。

- 政策组合拳推动资本市场高质量发展，特别是中长期资金入市和并购重组政策的落实，为证券行业带来新机遇。

- 预计四季度及2025年证券行业估值和业绩将持续改善，推荐关注老虎证券、富途控股等优质标的。

**投资报告核心要点总结：** 1. **市场表现**：9月A股市场表现强劲，创业板指、沪深300和上证综指分别上涨37.6%、21.0%和17.4%，Wind券商指数上涨42.14%。

日均交易额创历史新高，达到7969.12亿元，最后五个交易日更是达到14739.16亿元。

2. **政策推动**：为促进资本市场高质量发展，政策组合拳相继出台，包括支持中长期资金入市、优化并购重组流程、稳步推进公募基金改革等。

央行设立结构性货币政策工具，提供长期流动性，并下调存款准备金率。

3. **行业前景**：证券板块作为牛市的先锋，受益于市场活跃度的提升，佣金收入和自营收入有望显著增长。

新增开户数量大幅增加，预计将为成交额提供新的动能。

4. **投资建议**：证券行业仍具配置价值，Wind券商指数PB估值为1.53倍，低于历史中位数，具备上行空间。

重点推荐老虎证券、富途控股，关注华泰证券、中国银河、中信证券、中金公司、招商证券。

5. **风险提示**：政策效果不及预期、市场波动及业绩不足预期、行业竞争加剧等风险需关注。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **老虎证券** 2. **富途控股** 3. **华泰证券** 4. **中国银河** 5. **中信证券** 6. **中金公司** 7. **招商证券** #### 推荐理由： - **市场活跃度提高**：A股市场在9月表现强劲，多个指数显著上涨，成交量与成交额快速增长，预示着证券行业的经纪业务佣金收入将显著增加。

- **新增开户数量大幅增长**：近期新增开户数量较去年同期增长6-7倍，不活跃用户的“召回”量也显著增加，这将为成交额提供新的动能。

- **政策支持**：政策组合拳的推出，包括支持资本市场的结构性货币政策工具、并购重组政策及引导中长期资金入市，将为证券行业带来积极影响。

- **行业估值修复**：Wind券商指数的PB估值为1.53倍，虽然有所恢复，但仍低于历史中位数，显示出板块的配置价值和上升空间。

- **未来业绩改善预期**：预计四季度及2025年全年，证券行业的估值水平及经营业绩将持续改善，尤其是在市场火热的背景下，自营收入与资管业务的管理收入将有所提高。

### 风险提示： - 政策落地及效果不及预期的风险。

- 市场波动及业绩不足预期的风险。

- 行业竞争加剧的风险。