有色~基本金属行业：华西证券-有色~基本金属行业周报：美国关税政策再度生变，基本金属本周震荡运行-250601

- 美国国际贸易法院阻止特朗普关税政策生效，市场情绪乐观，黄金价格回落，但长期看好黄金和白银价格。

- 基本金属市场整体震荡，铜价因供应紧张和宏观政策预期向好，铝价受需求淡季影响波动加大，锌价承压但库存下滑略有支撑。

- 投资建议关注黄金资源股和铜铝相关企业，风险提示包括美联储政策收紧及国际局势不确定性。

本周有色基本金属行业报告摘要如下： 1. **贵金属市场**：金价回调，COMEX黄金下跌1.33%至3,313.10美元/盎司，白银下跌1.68%至33.08美元/盎司。

美国国际贸易法院阻止特朗普关税政策生效，市场情绪乐观，黄金作为避险资产价格回落，但在特朗普上诉和美元回落影响下，金价反弹。

长期看，黄金价格有上行潜力，相关资源股盈利预期增强。

2. **基本金属市场**：整体震荡，LME铜下跌1.22%至9,497.00美元/吨，铝下跌0.71%至2,448.50美元/吨，锌下跌3.06%至2,629.50美元/吨，铅下跌1.50%至1,964.00美元/吨。

国内电解铜和铝供应稳定，需求略显疲软，铝价波动加大。

3. **铜市**：供应紧张，智利铜矿商提出负加工费报价。

预计未来铜价长期向好，受益标的包括紫金矿业、洛阳钼业等。

4. **铝市**：短期供应无大变动，市场情绪逐渐缓和。

下游需求处于淡季，但政策利好持续，预计2025年铝价看好，受益标的包括中国铝业、天山铝业等。

5. **锌市**：关税不确定性对锌价承压，库存下滑稍有支撑。

铅消费处于淡季，库存告急，需关注后市铅价波动。

6. **风险提示**：包括美联储政策收紧、地缘政治冲突、国内消费不及预期和海外能源问题等。

整体来看，投资者应关注市场不确定性，黄金和白银作为避险资产的前景乐观，而基本金属市场则受供需关系和政策影响较大。

投资标的及推荐理由： 1. 黄金相关标的： - 山金国际 - 赤峰黄金 - 山东黄金 - 中金黄金 - 招金矿业 - 灵宝黄金 - 华钰矿业 推荐理由：受益于黄金价格上涨，黄金资源股盈利预期增强，估值目前处于较低水平，未来黄金价格看好。

2. 白银相关标的： - 盛达资源 - 兴业银锡 推荐理由：白银逻辑与黄金类似，受益于避险情绪，未来白银价格看好。

3. 铜相关标的： - 紫金矿业 - 洛阳钼业 - 金诚信 - 西部矿业 - 北方铜业 推荐理由：全球铜矿供应紧张，铜精矿供应预期重启，同时中国宏观政策将持续发力，长期看好铜价。

4. 铝相关标的： - 中国铝业 - 天山铝业 - 云铝股份 - 神火股份 - 南山铝业 推荐理由：尽管目前铝下游处于淡季，但政策端持续推出利好，新能源汽车、电力等领域需求保持，预计2025年铝价看好。