溯联股份：西南证券-溯联股份-301397-主业基本盘稳固，液冷业务拓空间-250903

投资标的：溯联股份（301397） 推荐理由：公司受益于新能源汽车行业高景气，流体管路业务稳固增长，同时液冷和高毛利业务快速放量，未来成长性可期。

预计2025-2027年EPS持续提升，维持“买入”评级。

- 溯联股份2025年上半年营收增长26.3%，但归母净利润下降4.4%，主要因费用增加和研发投入加大。

- 新能源汽车流体管路业务是公司增长引擎，未来增长可期，传统燃油车业务盈利稳定。

- 控制件及精密注塑件业务快速增长，有望成为核心增长极，维持“买入”评级。

- 风险包括原材料价格波动、新能源业务拓展不及预期及技术创新不足等。

溯联股份（301397）在2025年上半年实现营业收入6.7亿元，同比增长26.3%；归母净利润为0.7亿元，同比下降4.4%。

其中，2025年第二季度实现营收3.3亿元，同比增长10.1%；归母净利润为0.3亿元，同比下降10.8%。

公司营收增长主要得益于新能源汽车行业的高景气、客户订单增长及热管理系统升级带来的单车价值量提升，而利润下滑则是由于销售费用和管理费用的显著增长、新材料及液冷业务研发投入增加，以及核心产品毛利率下降。

新能源汽车流体管路业务是公司的增长引擎，产品包括电池包冷却管路、电机和电控冷却管路等。

公司正在推进与主流车企及电池厂商的技术对接与新车型认证，未来持续增长可期。

传统燃油车流体管路业务受燃油车产量影响，营收增速放缓，但通过材料和技术升级，确保产品满足国六标准，保持盈利稳定性。

控制件及精密注塑件业务在2025年上半年实现营收0.8亿元，同比增长38.2%。

该业务主要包括适配液冷和新能源的快速接头及大型注塑件，随着高毛利特性及市场需求的提升，有望成为公司的核心增长极。

公司预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.08元、1.40元和1.76元，前景看好，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、新能源业务拓展速度低于预期、客户集中度高、技术创新不足及UQD发展不及预期等。