中化化肥：环球富盛-中化化肥-0297.HK-“生物+”战略驱动长期增长，钾肥价格上行增厚盈利空间-250704

投资标的：中化化肥-0297.HK 推荐理由：公司依托“生物+”战略推动特种肥料发展，预计2025-2027年归母净利润逐年增长，钾肥价格上行增厚盈利空间，给予2025年6.5倍PE，目标价1.42港币，首次覆盖给予“收集”评级。

- 中化化肥自1994年成立以来，逐步实现产业链一体化发展，现专注于“生物+”战略，推动特种肥料的增长。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别达到14.13亿元、16.23亿元和18.91亿元，目标价为1.42港币，给予“收集”评级。

- 风险因素包括产品价格波动、下游需求变化、粮食价格波动及宏观经济波动。

中化化肥（0297.HK）自1994年成立以来，经历了多次发展阶段。

公司最初专注于中国化肥的进口代理，1998年后进入产业链一体化发展，逐步扩展到氮肥、磷肥、复合肥等产品的生产和销售。

自2022年起，公司依托先正达的协同优势，重点实施“生物+”战略，发展特种肥料。

盈利预测方面，预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为14.13亿元、16.23亿元和18.91亿元。

基于可比公司估值及AH股估值差异，给予2025年6.5倍PE，对应目标价为1.31元，按港元兑人民币0.92的汇率计算，目标价为1.42港币，首次覆盖给予“收集”评级。

风险提示包括产品价格波动风险、下游需求波动风险、粮食价格波动风险及宏观经济波动风险。