国电南瑞：东吴证券-国电南瑞-600406-2024年三季报点评：业绩稳健增长，看好Q4交付旺季拉动业绩提速-241031

投资标的：国电南瑞（600406） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩稳健增长，特高压订单持续增加，Q4交付旺季将拉动业绩提速。

电网建设高景气及网外市场拓展为增长驱动力，预计未来盈利能力将持续提升，维持“买入”评级。

- 国电南瑞2024年三季报业绩稳健增长，营收同比增长13%，归母净利润增长7.5%。

- 特高压订单持续增加，预计Q4将迎来交付高峰，盈利能力有望结构性提升。

- 公司在电网及网外市场拓展中保持竞争优势，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，从上述内容中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-3营收为323.1亿元，同比增长13%。

- 归母净利润为44.7亿元，同比增长7.5%。

- 毛利率为29.3%，同比持平；归母净利率为13.8%，同比下降0.7个百分点。

- 2024年Q3营收为122亿元，同比增长18.2%。

- 归母净利润为17.6亿元，同比增长6.3%。

- Q3毛利率为29.6%，同比下降0.9个百分点；归母净利率为14.5%，同比下降1.6个百分点。

2. **特高压订单情况**： - 2023年公司特高压新签订单约29亿元，其中换流阀约25亿元，直流控保约4.37亿元。

- 预计2024年下半年开始交付陇东-山东、宁夏-湖南的常直换流阀，有望在Q4确认收入。

- Q3在南网三山岛海风柔直工程实现订单突破，预计公司在柔直和控保市场份额稳固。

3. **电网建设与市场拓展**： - 2024年1-9月电网基建投资完成额3982亿元，同比增长21%。

- 国网前四批继保及监控招标中标份额为34%。

- 网外市场快速突破，特别是在储能和分布式调相机等领域。

4. **费用与存货状况**： - 2024年Q1-3期间费用为42.6亿元，同比增长20.5%。

- Q3期间费用为14.6亿元，环比增长27.7%。

- 2024年Q3末存货为127.8亿元，同比增长19.4%；合同负债为53.5亿元，同比增长50.6%。

5. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为79.0亿元、88.9亿元和101.5亿元，分别同比增长10%、13%和14%。

- 现价对应PE为26倍、23倍和21倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 电网投资不及预期、特高压建设进度不及预期、竞争加剧等风险因素。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、市场前景以及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。