平安电工：天风证券-平安电工-001359-传统与新能源并进，为安全保驾护航-250619

投资标的：平安电工（001359） 推荐理由：公司以云母业务为基础，拓展新能源安全防护材料，具备强大的产品创新能力和工艺优势。

随着海外市场拓展和新能源标准升级，预计未来营收和净利将持续增长，具备良好的投资价值。

首次覆盖，给予“买入”评级。

- 平安电工以云母业务为基础，积极拓展新能源市场，预计海外市场毛利率显著高于国内市场。

- 公司通过技术创新和智能制造提升产品竞争力，未来营收和净利将保持稳定增长。

- 预计2025年公司股价可达34.9元，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注产能扩展和市场风险。

平安电工（股票代码：001359）以云母业务为基础，致力于拓展上下游，从单一云母产品向解决方案发展。

公司成长性主要体现在以下几个方面： 1. 新能源安全防护复合材料：高毛利的海外市场潜力大，国内和海外的市场份额均有望大幅提升。

2. 耐高温云母绝缘材料：加速国际市场拓展，并向新领域延伸。

3. 玻纤布：受行业周期性和原材料成本驱动，价格上涨带来利润弹性，公司也在向玻纤制品发展。

平安电工在云母绝缘材料领域拥有从原料到各类产品的完整解决方案，并积极开拓海外市场。

公司专注于云母产品的研发，计划向上游矿产端布局，境外销售主要面向亚洲、欧洲和北美等地区。

云母绝缘材料中的耐火云母在中高端市场出口占比较大，预计2024年海外毛利率为52.7%，高于国内的29.8%。

关于新能源云母，电动汽车用动力蓄电池安全要求的新规将于2026年实施，云母材料在电池热失控中发挥关键作用。

公司与知名新能源汽车主机厂及动力电池系统等客户深入合作，受益于生产基地的建设，产能显著提升。

在竞争力方面，平安电工具备强大的产品创新能力和明显的工艺优势，构建了立体化研发体系，并在智能制造技术上处于领先地位。

公司预计2025-2027年营收将分别达到12.6亿元、15.1亿元和18亿元，归母净利将分别为2.6亿元、3.1亿元和3.7亿元，增速均在19%-20%之间。

相较于同类云母企业，给予2025年PE为25倍，对应股价34.9元，首次覆盖，评级为“买入”。

风险提示方面，主要包括产能基地扩展进度不及预期、替代性技术与产品的出现、海外业务拓展不及预期、原材料价格波动和供应短缺，以及测算的主观性。