丝路海洋-贵阳农村商业银行股份有限公司：区域压力下的贵阳农-241015

- 贵阳农商行作为贵州省最大农商行，股东背景较好，但面临区域信用风险和较高的不良贷款率。

- 资产集中于基础设施建设，信贷资产和投资资产结构需持续关注，客户集中度高。

- 2023年营收回暖但2024年上半年下降，利润压力明显，资本充足率低于行业平均水平，亟需补充资本。

### 债券标的 1. **区域城投债券**：由于在化债背景下具备一定的优先属性。

### 操作建议 1. **关注区域城投债券投资**：考虑到贵阳农商行与地方政府及城投企业的紧密关系，投资区域城投债券可能带来稳定的收益。

### 理由 1. **优先属性**：区域城投债券在当前的化债背景下具备优先属性，可能相对安全。

2. **地方政府支持**：贵阳农商行作为贵州省和贵阳市及区县政府的“亲儿子”，其债券投资能获得地方金融资源的支持。

3. **稳定收益**：在当前经济环境下，区域城投债券可能提供相对稳定的现金流和收益，适合风险偏好较低的投资者。

### 风险提示 1. **信用风险**：需关注贵州省区域内的信用风险，尤其是六盘水市、遵义市等地的非标商票违约情况。

2. **资产质量**：贵阳农商行的资产质量需持续关注，尤其是与建筑业、房地产业等高集中度行业相关的贷款。

综上所述，建议投资者在关注区域城投债券的同时，保持对整体信用风险和资产质量的警惕。