国轩高科：中原证券-国轩高科-002074-年报点评：业绩符合预期，盈利稳步提升-250429

投资标的：国轩高科（002074） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，营收和净利润稳步提升，动力和储能电池系统持续增长，市场占有率提升。

预计2025年盈利能力将稳中略升，首次给予“增持”评级，行业前景良好。

- 国轩高科2024年业绩符合预期，营收353.92亿元，同比增长11.98%，净利润12.07亿元，同比增长28.56%。

- 动力电池和储能电池系统销量持续增长，预计2025年动力电池系统业绩增速将提升。

- 公司盈利能力稳中略升，首次给予“增持”投资评级，2025年和2026年预测每股收益分别为0.92元和1.25元。

- 风险因素包括行业竞争加剧和原材料价格波动。

国轩高科在2024年实现营收353.92亿元，同比增长11.98%；营业利润12.83亿元，同比增长31.58%；净利润12.07亿元，同比增长28.56%；扣非后净利润2.63亿元，同比增长125.86%；经营活动现金流净额27.06亿元，同比增长11.86%。

基本每股收益为0.68元，加权平均净资产收益率4.77%。

公司拟每10股派发现金红利1.0元（含税）。

2024年第四季度，公司营收102.17亿元，同比增长3.97%，环比增长21.91%；净利润7.94亿元，同比增长22.88%，环比增长462.64%。

公司非经常性损益合计9.44亿元，其中政府补助9.90亿元。

全年计提各项减值准备11.65亿元。

公司主营业务包括动力电池系统、储能电池系统和输配电设备，动力和储能电池系统的营收占比约为95%。

2024年电池组销量为197.52亿安时，同比增长40.38%。

国轩高科在全球动力电池市场中占有3.19%的市场份额，位居第8。

2024年我国新能源汽车销售1285.90万辆，同比增长36.10%。

预计2025年全球新能源汽车及动力电池装机仍将保持两位数增长，动力电池需求将持续增长。

公司动力电池系统营收占比有所回落，但预计2025年增速将提升。

储能电池系统在2024年实现营收78.32亿元，同比增长12.98%，占公司营收的22.13%。

公司在储能电池领域的市场占有率为6%。

预计2025年储能电池系统业绩将继续增长。

公司盈利能力提升，2024年销售毛利率为18.00%，预计2025年将稳中略升。

研发投入为29.29亿元，占公司营收的8.28%。

截至2024年底，公司累计申请专利10556项。

2025年一季度，公司实现营收90.55亿元，同比增长20.61%；净利润1.01亿元，同比增长45.55%。

首次给予公司“增持”投资评级，预测2025-2026年每股收益分别为0.92元与1.25元。

风险提示包括行业竞争加剧、新能源汽车销售不及预期、上游原材料价格波动及汇率波动。