有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：TIMAH 2025Q2锡金属产销量分别环比增加22%、8%至3775吨、3109吨-250816

- TIMAH在2025年第二季度锡金属产销量环比增长，分别达到3,775吨和3,109吨，但同比均有所下降。

- 公司2025年上半年净利润为3000.7亿印尼盾，完成目标的93%，财务状况健康，流动比率和速动比率均良好。

- 2025年主要目标为锡矿石产量21,500公吨，锡金属产量21,545公吨，销量19,065公吨，计划通过多项策略实现增长。

TIMAH公司2025年第二季度锡金属产销量环比分别增长22%和8%，产量为3,775吨，销售量为3,109吨。

与去年同期相比，产量和销售量均出现下降，分别减少27%和35%。

上半年锡金属平均销售价格为32,816美元/吨，同比上涨8%。

公司营收为2.12万亿印尼盾，同比增加2%，环比减少20%；净利润为1,832.10亿印尼盾，环比减少58%。

截至上半年末，公司资产价值下降至12.33万亿印尼盾，负债总额为5.03万亿印尼盾，财务状况保持健康稳定。

公司设定2025年目标为锡矿石产量21,500公吨，锡金属产量21,545公吨，销量19,065公吨，并计划通过完善资源管理、巩固市场地位、加强下游运营等策略实现目标。

风险因素包括下游需求不及预期、全球矿山产量超预期、项目进度超预期及地缘政治风险。

投资标的：TIMAH（锡金属生产公司） 推荐理由： 1. 产销量增长：TIMAH在2025年第二季度的锡金属产量环比增加22%，销售量环比增加8%，显示出公司在市场中的竞争力和生产能力的提升。

2. 财务表现稳健：公司2025年第二季度营业利润同比增加59%，EBITDA同比增加15%，尽管环比有所下降，但整体财务状况依然健康，净利润也保持在较高水平。

3. 出口市场广泛：公司锡金属出口占比高达91%，主要市场包括日本、韩国和新加坡等，显示出其国际市场的强大需求。

4. 目标明确：公司设定了2025年的主要目标，包括锡矿石和锡金属的产量及销量目标，展现出积极的增长预期和市场导向。

5. 财务健康指标：速动比率和流动比率均显示公司具备良好的短期偿债能力，资产负债率和股权负债率也在安全可控范围内，反映出公司财务结构的稳定性。

6. 战略规划：公司将通过完善资源管理、巩固市场地位、加强下游运营等多项策略，推动未来的持续增长。

综上所述，TIMAH具备良好的市场前景和稳健的财务基础，适合投资者关注。