常熟银行：东海证券-常熟银行-601128-公司简评报告：非息收入保持强劲增长，现金分红比例提升-250813

投资标的：常熟银行（601128） 推荐理由：公司上半年非息收入大幅增长，投资收益表现亮眼，资产质量稳定，同时提升现金分红比例至25%。

在个贷风险上升背景下，公司加大不良资产处置力度，展现良好业绩持续性，维持“买入”评级。

常熟银行上半年营业收入和净利润均实现同比增长，非息收入表现强劲，主要受投资收益和代理业务推动。

公司加大不良资产处置力度，资产质量保持稳定，同时提升现金分红比例至25%。

在息差和贷款增长压力下，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

常熟银行在2025年上半年实现营业收入60.62亿元，同比增长10.10%；归属于上市公司股东的净利润为19.69亿元，同比增长13.51%。

截至6月末，总资产规模突破4000亿元，达到4012.27亿元，同比增长9.24%。

不良贷款率为0.76%，保持稳定；不良贷款拨备覆盖率为489.53%，略有下降。

在贷款方面，个人贷款新增规模继续低于往年同期，主要受居民信贷需求疲软和对风险资产投放谨慎的影响。

企业贷款在旺季后也有所放缓，但票据贴现表现强劲，部分弥补了对公信贷的缺口。

金融投资方面，债市震荡，长债利率风险降低，公司在监管影响减弱的情况下，金融投资增速有所提升。

存款方面，常熟银行控制高成本存款，三年期以上定期存款占比明显下降。

净息差为2.55%，同比下降20个基点，但降幅有所收窄。

投资收益表现良好，Q2实现投资收益和公允价值变动损益5.46亿元，同比增长10.53%；手续费及佣金净收入达到0.71亿元，同比增长869%。

在不良资产处置方面，公司加大核销和清收力度，整体资产质量保持稳定。

上半年不良贷款核销比例和已核销收回比例均创近年最高值。

公司将在中期进行现金分红，分红比率提高至25%。

基于以上情况，常熟银行的盈利预测有所调整，预计2025-2027年营业收入和净利润将分别达到119.66亿元、43.26亿元；132.14亿元、49.34亿元；145.51亿元、55.98亿元。

公司在个贷风险上升的背景下，保持资产质量稳定，并积极拓展非息业务，展现出良好的业绩持续性。

维持“买入”投资评级，风险包括个人经营性贷款信用风险上升和非息业务收入下降等。