地平线机器人~W：平安证券-地平线机器人~W-9660.HK-产品向高、客户向宽-250505

投资标的：地平线机器人（W-9660.HK） 推荐理由：公司推出的L2城区辅助驾驶系统HSD基于J6系列芯片，具备量产能力与丰富经验，合作伙伴广泛，市场前景看好。

预计2025年起迎来新发展周期，具备高壁垒与先入优势，维持“推荐”评级。

- 地平线机器人推出基于J6系列芯片的L2城区辅助驾驶系统HSD，计划于2025年量产，涵盖多个价格档次以满足不同市场需求。

- 公司与多家车企及Tier1建立广泛合作，J6系列已获得20家车企的规模化定点，预计将进军全球市场。

- 由于具备丰富的量产经验和灵活的合作模式，公司有望在智能辅助驾驶领域享受行业红利，维持“推荐”评级。

地平线机器人（W-9660.HK）近期举办了2025年产品发布会，推出了L2城区辅助驾驶系统——地平线HSD。

该系统基于J6系列芯片，分为三个版本：HSD300、HSD600和HSD1200，分别面向不同价格区间的辅助驾驶市场。

HSD300搭载两颗J6M芯片，主要针对10万元级的普惠级L2城区辅助驾驶；HSD600搭载一颗J6P芯片，面向15万元级的高性能L2城区辅助驾驶；HSD1200则搭载两颗J6P芯片，针对20万元级的全场景辅助驾驶。

基于J6P的城区辅助驾驶方案预计将在2025年三季度量产交付。

公司在车载智能计算方案方面具备大规模量产经验，J6系列的算力覆盖10TOPS至560TOPS，能够满足不同的量产需求。

J6P芯片已回片，并将作为奇瑞“猎鹰”车型的一项先进方案于2025年9月正式量产。

公司与多家车企及Tier1合作伙伴关系广泛，已获得20家车企的规模化定点。

大众汽车集团与公司基于HSD深化合作，预计于2026年在多款车型上落地。

理想汽车的新一代ADPro辅助驾驶系统也将升级搭载公司的J6M。

公司与博世等国际Tier1的合作进展顺利，博世的首个海外项目计划于2026年量产。

投资建议方面，考虑到智能辅助驾驶芯片的高壁垒和先入者优势，公司具备丰富的量产经验和强大的工程能力，预计2025至2027年的净利润为-22亿、-14亿和5亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括技术研发风险、市场竞争风险、软件与服务业务的定价风险以及来自配套客户的风险。