华阳集团：东吴证券-华阳集团-002906-2025年一季度业绩点评：Q1收入同比高增，新产品新客户放量看好长期成长-250430

投资标的：华阳集团（002906） 推荐理由：2025年一季度业绩符合预期，收入同比高增，客户群扩大，汽车电子及压铸业务实现正向增长。

新产品新客户放量，预计全年业绩高增可期，维持“买入”评级，盈利预测显示未来三年持续增长。

- 华阳集团2025年一季度实现营业收入24.9亿元，同比增长25.0%，归母净利润1.6亿元，同比增长9.3%，业绩符合预期。

- 公司在汽车电子及压铸业务上取得重要客户突破，订单大幅增加，客户矩阵进一步丰富。

- 预计2025年全年业绩将持续高增长，维持“买入”评级，风险来自汽车下游需求和市场竞争加剧。

华阳集团在2025年第一季度的业绩点评中，主要信息如下： 1. 业绩概况：2025年第一季度营业收入为24.9亿元，同比增长25.0%，环比下降24.9%；归母净利润为1.6亿元，同比增长9.3%，环比下降16.7%；扣非归母净利润为1.5亿元，同比增长8.8%，环比下降16.8%。

2. 客户与产品：公司在核心客户赛力斯销量承压的情况下，依然实现了营业收入的同比高增长，客户群体扩大，订单拓展显著。

汽车电子业务获得了多个新客户的突破，包括大众汽车集团、上汽奥迪、小鹏、理想、蔚来、现代-起亚等；精密压铸业务也获得了采埃孚、博世、比亚迪等重要客户的新项目。

3. 毛利率与费用：2025年第一季度整体毛利率为18.2%，同比下降较多，主要受下游车企需求影响；期间费用率为12.58%，同比下降。

各项费用率分别为销售2.2%、管理2.5%、研发7.5%、财务0.5%。

4. 产能扩充与布局：公司在快速发展的背景下，不断扩充产能并布局海外，新建厂房已投产，浙江长兴精密压铸基地实现当年投产，泰国和墨西哥子公司也已设立。

5. 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为127.0亿元、155.6亿元、187.1亿元，同比增长25%、23%、20%；归母净利润分别为9.0亿元、11.3亿元、14.0亿元，同比增长38%、26%、24%。

对应的市盈率为17倍、14倍、11倍。

6. 投资评级：维持“买入”评级。

7. 风险提示：汽车下游需求不达预期，市场竞争加剧风险。