金诚信：华鑫证券-金诚信-603979-公司事件点评报告：铜矿产销量高增，未来增长仍然可期-250903

投资标的：金诚信（603979） 推荐理由：公司2025年上半年铜矿和磷矿产销量大幅增长，矿山资源开发板块营收同比增长238.03%。

Lubambe铜矿的技改和Lonshi项目扩建将进一步推动未来业绩增长，维持“买入”评级，预计未来三年收入和净利润稳步提升。

金诚信2025年上半年实现营业收入63.16亿元，归母净利润11.11亿元，业绩大幅增长。

铜磷资源开发板块持续高速增长，铜产量和销量显著提升。

公司在Lubambe铜矿技改及Lonshi铜矿东区扩建项目上持续投入，未来增长潜力可期，维持“买入”评级。

金诚信在2025年上半年实现营业收入63.16亿元，同比增长47.82%；归母净利润11.11亿元，同比增长81.29%；扣除非经常性损益的归母净利润10.88亿元，同比增长78.51%；经营活动产生的现金流量净额17.26亿元，同比增长255.08%。

矿山服务板块2025年上半年营收为33.2亿元，同比增长0.57%；毛利率为23.10%，同比下降4.98个百分点。

2025年Q1矿山服务营收为15.0亿元，同比下降3.29%，而Q2营收为18.2亿元，同比增长3.98%。

矿山服务营收下滑的原因是公司于2024年7月完成对Lubambe铜矿的收购，原鲁班比矿服项目转为内部管理，导致矿山服务收入减少。

铜磷资源开发板块在2025年上半年延续高速增长，营收29.1亿元，同比增长238.03%；毛利率为47.68%，同比增加4.91个百分点。

铜产量为3.94万吨，同比增长198.52%；铜销量为4.39万吨，同比增长247.65%；磷矿石产量为17.4万吨，同比增长6.48%；磷矿石销量为16.9万吨，同比增长0.96%。

2025年Q2矿山资源开发板块营收为16.2亿元，同比增加242.43%。

公司已累计投入5488.98万美元用于Lubambe铜矿的技改，此外计划投资75134.40万美元开发建设Lonshi铜矿东区，设计开采规模为250~350万吨/年，基建工期4.5年。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为127.60亿元、140.88亿元、153.87亿元；归母净利润分别为22.45亿元、26.81亿元、30.44亿元，对应PE分别为18.2倍、15.2倍、13.4倍。

风险提示包括矿服业务增长不及预期、铜磷矿产量进度不及预期、产品价格波动、地缘政治及政策风险、汇率波动、以及安全环保和自然灾害风险等。