煤炭开采行业：德邦证券-煤炭行业月报：供给增速放缓，需求预期改善-240816

- 7月煤炭供给增速放缓，国内原煤产量和总供给量环比下降，但进口量有所回升，预计后期供给增速将持续放缓。

- 火电需求回升，水泥和生铁产量下降，经济恢复和政策支持有望支撑煤炭需求。

- 投资建议看好煤炭板块，推荐优质分红公司、长期增量企业和双焦弹性个股，关注潜在风险。

**煤炭行业月报核心要点总结：** 1. **供给情况**： - 7月原煤产量为3.90亿吨，环比下降3.7%，同比增长2.77%，增速放缓。

- 进口煤炭4621万吨，环比增长3.6%，同比增长17.7%。

- 总供应量4.37亿吨，环比下降2.98%，同比增加4.74%。

2. **需求情况**： - 火电出力环比回升，7月全国火电发电量5749亿千瓦时，环比增长18.05%。

- 水泥和生铁产量下降，水泥7月产量同比下降12.4%。

3. **未来展望**： - 预计供给增速将持续放缓，山西煤炭产能利用率恢复，后续增量有限。

- 下半年煤炭进口量高位震荡，但增速可能放缓。

- 经济恢复及设备更新政策将支撑煤炭需求。

4. **投资建议**： - 推荐优质分红公司（如陕西煤业、山煤国际等）、长期增量公司（如新集能源、甘肃能化等）及双焦弹性公司（如潞安环能、平煤股份等）。

- 风险提示包括经济复苏不及预期及原油价格波动影响化工产品价格。

整体来看，煤炭行业在供给放缓和需求改善的背景下，未来煤价有望稳步提升，投资价值持续看好。

### 投资标的及推荐理由 1. **优质分红** - **推荐标的**：陕西煤业、山煤国际、中煤能源 - **关注标的**：中国神华、兖矿能源 - **推荐理由**：这些优质公司具备长期分红能力，随着资本开支下降，分红率有持续提升空间。

2. **长期增量** - **推荐标的**：新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源 - **关注标的**：广汇能源、盘江股份、陕西能源、苏能股份 - **推荐理由**：煤炭产能增量稀缺，煤电一体顺应政治导向，协同发展有助于熨平风险周期。

3. **双焦弹性** - **推荐标的**：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团 - **关注标的**：山西焦煤、冀中能源 - **推荐理由**：在复苏预期下，双焦经历前期价格大幅下跌后存在反弹空间。

### 风险提示 - 国内经济复苏进度不及预期 - 海外需求恢复不及预期 - 原油价格下跌拖累化工产品价格