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天赐材料:华安证券-天赐材料-002709-25H1业绩符合预期,多元化布局打开新空间-250903

研报作者:张志邦 来自:华安证券 时间:2025-09-04 10:33:40
  • 股票名称
    天赐材料
  • 股票代码
    002709
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    li***58
  • 研报出处
    华安证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    358 KB
研究报告内容
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投资标的及推荐理由

投资标的:天赐材料(002709) 推荐理由:公司2025年上半年业绩稳健增长,电解液业务持续强劲,产能利用率提升带来成本下降,盈利能力稳定。

正极材料业务升级及资源循环布局增强市场竞争力,全球化战略推进有望打开新空间,未来业绩增长可期。

核心观点1

- 天赐材料2025年上半年实现营收70.29亿元,归母净利润2.68亿元,业绩稳健增长,符合市场预期。

- 电解液业务持续强劲,单吨盈利能力稳定,正极材料业务及资源循环布局为公司带来新动能。

- 公司全球化布局加速,重点推进美国和摩洛哥项目,同时在新兴材料领域积极探索,预计未来增长潜力巨大。

核心观点2

天赐材料(002709)在2025年上半年实现了稳健的业绩增长,营收达到70.29亿元,同比增长28.97%;归母净利润为2.68亿元,同比增长12.79%;扣非后归母净利润为2.35亿元,同比增长26.01%。

第二季度归母净利润为1.18亿元,环比有所下滑,整体业绩符合市场预期。

公司的核心产品电解液业务持续强劲增长,上半年实现营收63.02亿元,同比增长33.18%。

尽管面临产品价格压力,但通过提升产能利用率和开展碳酸锂期货套期保值,公司有效对冲了成本波动,保持了单吨盈利能力的稳定。

在正极材料业务方面,公司已完成三代半及四代磷酸铁锂产品的开发,相关产品正在进行量产调试。

随着铁锂产线开工率的提升,预计将提高该业务的盈利水平。

此外,公司布局锂离子电池材料循环再生业务,通过电池回收和材料循环,增强盈利能力和市场竞争力。

特种化学品产品如正负极粘结剂及锂电池用胶类产品正在快速增长,已形成一定市场规模。

公司也在推进全球化布局,德州20万吨电解液项目和摩洛哥锂电池材料一体化项目按计划进行。

同时,在新兴材料领域,硫化物固态电解质的中试产线预计在2026年中落地,PEEK材料已与机器人公司合作,可能在机器人及航空航天领域应用。

投资建议方面,预计公司2025、2026、2027年归母净利分别为11.16亿元、16.19亿元和22.42亿元,当前价格对应市盈率为37倍、25倍和18倍。

风险提示包括产业政策变化、原材料波动及存货风险、汇率变动风险。

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