北新建材：天风证券-北新建材-000786-石膏板短期承压，“两翼”继续发力-250825

投资标的：北新建材（000786） 推荐理由：公司上半年净利润下滑，但防水和涂料板块实现增长，海外收入大幅提升，未来将加强轻质建材产能布局，维持“一体两翼”发展战略，预计长期增长潜力，给予“买入”评级。

- 北新建材上半年实现归母净利润19.3亿元，同比下滑12.8%，轻质建材收入和利润均有所下降。

- 公司在防水和涂料建材板块实现了收入增长，尤其是涂料业务增长显著，助力整体业绩。

- 尽管经营性现金流大幅下滑，仍维持“一主两翼”发展战略，目标价36.90元，维持“买入”评级。

北新建材（股票代码：000786）在2023年上半年实现归母净利润19.3亿元，同比下滑12.8%。

公司上半年收入为135.6亿元，同比微降0.3%。

轻质建材板块收入为89.01亿元，同比下滑8.67%，石膏板和龙骨的收入分别为66.8亿元和11.4亿元，同比分别下降8.57%和10.72%。

轻质建材分部的净利润为16.43亿元，同比下滑17.3%。

公司计划在浙江宁波投资建设年产8000万平方米纸面石膏板及2万吨轻钢龙骨的生产线，以增强在华东地区的竞争力。

同时，防水建材和涂料建材板块分别实现收入24.94亿元和21.63亿元，同比分别增长5.99%和44.42%。

涂料方面，公司在安徽安庆投资建设年产2万吨工业涂料项目，并重组浙江大桥油漆。

上半年公司实现海外收入3.2亿元，同比增长68.8%。

毛利率为30.3%，同比小幅下降0.6个百分点，净利率为14.6%，同比下降2个百分点。

经营性现金流净流入为9.6亿元，同比大幅下滑52.9%。

公司调整了2025-2027年的归母净利润预测，分别为39.0亿元、44.8亿元和51.1亿元，并给予2025年16倍PE的目标价36.90元，维持“买入”评级。

风险提示包括需求释放、产能落地不及预期和原材料价格上涨等。