民生证券-批文审核周度跟踪：本周城投通过批文增加但终止也增加-241201

- 本周城投批文审核情况显示，交易所通过批文增加但终止项目也有所上升，终止规模达到241201亿元。

- 2024年以来，江苏、浙江和广东是通过批文规模最大的省份，但广东的通过率最高。

- 反馈次数和天数方面，辽宁的反馈次数和天数最长，而内蒙古反馈次数最低，终止项目主要集中在浙江和江苏。

- 风险提示包括城投口径偏差、项目披露不全及地方政府债务压力等。

债券标的： 1. 交易所和DCM审核反馈的公司债拟发行金额共计12090亿元。

2. 各省份通过批文规模：江苏5457亿元，浙江3713亿元，广东3690亿元。

3. 终止审核反馈的债券共549只，合计拟发行规模8279亿元。

操作建议： 1. 关注江苏、浙江和广东的债券市场，特别是江苏的批文规模最大，可能存在较好的投资机会。

2. 对于终止率较高的辽宁和黑龙江，需保持警惕，避免投资于风险较大的项目。

3. 考虑参与交易所和DCM审核反馈较为积极的债券项目，尤其是反馈次数和天数较短的项目。

理由： 1. 江苏、浙江和广东的批文规模较大，显示出地方政府对债券市场的支持力度，有助于投资者获取稳定收益。

2. 辽宁和黑龙江的高终止率可能反映出项目的风险较大，投资者应谨慎选择，以降低潜在损失。

3. 交易所和DCM的审核反馈情况可以作为判断债券项目风险和收益的参考，反馈次数和天数较短的项目通常意味着审核流程顺畅，风险相对较低。