采纳股份：开源证券-采纳股份-301122-公司信息更新报告：2023年业绩因去库承压，需时间缓解海外出口压力-240419

投资标的：采纳股份 推荐理由：公司产品质量管理体系接轨国际标准，拥有多项认证，具备客户粘性和产品稳定性，海外出口压力需时间消化，公司正积极推进产能优化，有望拉动业绩恢复增长。

1. 2023年采纳股份业绩下滑，海外出口压力需时间缓解，但公司正积极推进产能优化，维持“买入”评级。

2. 公司面临海外出口压力，需向FDA提交证据材料，以期恢复美国供货，同时快速推进海外产能落地。

3. 公司产品质量管理体系完善，拥有多项国际认证，产能释放有望拉动业绩恢复增长。

1. 2023年公司实现营收4.10亿元，归母净利润1.13亿元，扣非净利润0.85亿元，毛利率38.88%，净利率27.42%，经营活动现金流净额0.38亿元。

2. 分板块，医疗器械收入2.60亿元，动物产品收入1.25亿元，实验室耗材收入0.18亿元。

3. 分地区，国内收入0.30亿元，海外收入3.81亿元。

4. 分费用，销售费用率1.64%，管理费用率6.79%，研发费用率5.22%。

5. 下调2024-2025年并新增2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为0.72/1.13/1.37亿元，EPS分别为0.59/0.92/1.12元。

6. 目前公司亟需向FDA相关机构提交证据材料，以期尽快恢复美国供货，或同时快速推进海外产能落地。

7. 公司已在客户粘性、生产工艺、专利保护、洁净车间、资金投入等方面跨过行业壁垒，拥有国内专利120项，境外专利4项，ISO13485、ISO11135、MDSAP等多项认证。

8. 公司拥有无菌注射器、营养喂食注射器等常规产品以及安全胰岛素注射器、安全采血/输液针等多项高附加值产品，正不断加快新品研发和拓展与客户的合作品类。

9. 公司有超6.8万平米生产车间，华士镇二期项目工程进度已达88%，产能释放有望拉动业绩恢复增长。